五大基金经理论市:市场反复震荡时该如何操作

银柿财经 牛柿NEWS 2021-04-01 19:47:32

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  “抱团股”为何持续下杀?市场反复震荡怎么办?货币政策是否面临转向?布局港股还是A股?......银柿财经倾力打造《牛柿谈基》公募基金人物访谈,畅聊千万基金投资者关心的话题。

  首期,《牛柿谈基》力邀2016年股基冠军、嘉实基金董事总经理洪流,2017年股基亚军、国泰基金经理彭凌志,嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏,景顺长城国际投资部基金经理周寒颖,博时基金经理肖瑞瑾等多位实力大咖到访。

  货币政策难以回归收缩

  在洪流看来,全球整体的流动性环境并不会出现一个大的拐点变化,现在看到的只是通胀预期的变化,今年整体的货币政策将运行在一个边际相对是宽松到边际中性区间,但很难回到收缩的大方向。

  “首先,当前美国经济正处于复苏进程当中,仍然需要美联储宽松的货币政策支持。在2020年8月27日,美联储发布了一个新的货币政策框架,这个框架明确指出,把通货膨胀的目标2%和就业这两个作为修正货币政策的两个共同指标,只有均同时达成才会对货币政策进行收敛。所以,在上周美联储官员指出加息最快发生在2022年。同时,从国内来看,在去年中央经济工作会议时,央行对货币政策的说法是不急转弯,也需要美联储这样一个流动性政策的变化作为指引,同时兼顾到中国宏观经济的变化和通货膨胀数据的变化。”洪流表示。

  关注结构性行情机会

  姚志鹏认为,前期市场波动主要原因是近期美国利率上行的变化,导致市场预期美联储流动性会提前收紧,而A股所谓“抱团”行业如消费、医药中,外资有一定定价权,海外利率的变化会影响这类资产的走势;同时海外流动性边际收紧预期,叠加港股上调印花税相关消息,引发港股调整。

  整体上看美国和中国目前还不具备流动性收缩条件,以及基本面上不少企业的企业盈利正在加速恢复,有望消化估值压力。震荡调整有助于中期行情的延续性。

  这个时间点没有必要太过关注指数,市场结构性行情机会依然比较突出;但整个市场经历了前两年的上涨,部分方向估值有一定的扭曲,市场又呈现高波动性,在这样一个预期和现实的波动性权衡上,今年投资的角度,需要注意组合配置或者投资过程中的平衡性,稳中求进;不要盲目去追热点或者全部资金押在一两个很狭窄的方向,风险可能会比较大。

  中长期看好三个大方向

  彭凌志表示,从中长期来看,他坚定看好的三个方向:第一是能够满足人们对美好生活追求的行业,比如说高端白酒、免税、教育、高端医疗,游戏,高端快递等,如果能在这些领域提供高品质的产品或者服务,来满足人们对美好生活的追求,将有非常好的投资机会;第二是具备中国比较优势的制造业,比如说传统产业里的家电、机械、化工等,新兴产业里面的新能源汽车、光伏,消费电子等。这些产业中国具备工程师红利和成本优势,这里面的制造业龙头公司也具备很好的投资价值;第三是中国正在加速追赶补短板的一些行业,比如半导体,云计算等,我觉得也是有机会的。

  彭凌志提示,今年随着经济的修复,流动性边际上有可能会收缩,整个科技板块的估值可能会受一定影响,因此今年投资科技股需要更加精挑细选。

  科技股迎左侧布局窗口

  肖瑞瑾指出,当下这个时点,是布局科技板块的好时候。严格来说除了去年下半年的新能源跟互联网之外,很多A股的科技股已经很久没涨,但是这些公司业绩还在增长,公司的竞争力也在增强。

  “我觉得现在是一个很好的偏左侧布局科技股的时间点,但是跟以前不一样,现在布局科技股不是眉毛胡子一把抓,因为行业过了这个阶段,你再去撒胡椒面的话可能效果一般,因为龙头格局已定。龙头企业能够分到你这个行业发展大部分的蛋糕,这个时候应该更加专注。买那些能够切到大部分行业增长、增量蛋糕的那些龙头企业,这个时候的话我觉得投科技股就会比较好,要选择科技龙头,而不是要选一些中小市值的边缘资产。”肖瑞瑾称。

  关注港股回调后机会

  周寒颖长期关注境外投资,她认为,经济的快速恢复,还有疫苗的推出,会使得低利率环境会比之前预期的要短。利率上行这个过程必然会带来高估值的回归、低估值的恢复,所以均值回归会是今年的一个主题。

  对于想要投资港股的投资者来说,要关注外围市场风险,因为香港市场跟美股的关联性,以及跟A股的关联性其实都是比较高的,它体现出了离岸市场的特点,对风险更加敏感,一旦外围有波动,香港市场也会跟随,投资者可以在因外部风险带来市场回调后关注投资机会。

  周寒颖提示,“关注经济基本面,还有公司质地,整体来看今年都是不错的,所以一旦其他市场出现系统性风险,可能会带来不错的买点。”

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