新股业绩“变脸”频现！全面注册制时代需要给上市公司做次“体检”

银柿财经邬愉波 2023-09-20 10:20:43

全面注册制给更多上市公司带去了机会，也对投资者精准判断一家上市公司价值的能力提出了更高要求。

2023年，全面注册制实施元年。

从核准制到注册制，是中国资本市场改革发展进程中的又一个重要里程碑。

今年4月，在沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上，中国证监会党委书记、主席易会满表示，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。与核准制相比，注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是理念、把关方式、透明度、监管执法的深刻变化。注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。

在全面注册制时代，如何发现好公司，准确评估公司价值，成为所有投资者需要做的功课。

全面注册制时代

不可避免的新股质地参差不齐

与核准制相比，注册制大幅优化发行上市条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化成信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断，把“考场”的职能交给了市场。

不过，尽管企业需要为信息披露负第一责任，中介机构“看门人”职责也被压实，但全面注册制时代，不可避免会出现部分企业信息披露不实，中介机构“看门人”职责未履行到位的情况，并由此带来新股质地的参差不齐。

同花顺iFinD显示，9月仅前半个月，各监管机构开出的300余张监管函中，就有199张与企业信息披露有关，包括“财务信息披露存在重大错误，未履行信披义务”“重大事项披露不及时或违规”“关联交易、内部制度不完善、信息披露不规范或不准确”“违规经营，未履行信披义务”等。

另外，截至9月15日，作为“看门人”的券商，今年以来也因为保荐工作违规收到了33张监管函，违规情形包括保荐过程中未勤勉尽责、未发现发行人存在的多项问题、出具具有虚假记载的文件、对重要审核问询问题选择性漏答，对发行人的收入确认、存货、采购成本、资金流水和研发费用等核查不到位等。

多只注册制新股上市后业绩“变脸”

对于投资者来说，最怕自己买的股票，买前是“小甜甜”，买后却变成“牛夫人”。然而，不少新股上市后，业绩忽然“变脸”，总让投资者措手不及。

据同花顺iFinD，注册制次新股概念板块目前共有206只个股，2023年中报业绩同比由盈转亏的有9只，其中智信精密（301512.SZ）、晶合集成（688249.SH）、通达海（301378.SZ）、格力博（301260.SZ）等今年上市的注册制新股更是在首个中报季就业绩“变脸”，且部分个股出现破发。

如“芯片概念股”晶合集成今年5月5日上市，2023年中报显示其上半年归母净利润由盈转亏，亏损额4361万元，而去年同期为盈利26.3亿元。而在上市前，晶合集成表现出了不俗的成长能力，2020年至2022年，晶合集成的营收分别为15.12亿元、54.29亿元、100.5亿元；归母净利润分别为-12.58亿元、17.29亿元、30.45亿元。

给上市公司做一次全面“体检”

全面注册制给更多上市公司带去了登陆资本市场的机会，但与此同时，对投资者精准判断一家上市公司价值的能力也提出了更高的要求。但是，由于财务知识匮乏、信息不对称等原因，这对大多数投资者而言其实是件难事。

为此，在中国上市公司协会学术顾问委员会指导下，中关村国睿金融与产业发展研究会搭建了一个上市公司健康诊断平台，助力各类投资者对上市公司做一次全面的“体检”。

据介绍，该平台基于生命系统理论和仿生管理学的视角，把企业视为有机生命体，构建了中国上市公司健康诊断体系。该体系包括法人治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化等9个评价系统，涵盖39个子维度和400余个底层指标。通过评估，可深入了解上市公司的健康状况，并获得详实的健康指数报告。

以最近玩转跨界的贵州茅台（600519.SH）为例，系统会根据其二季度数据做详细测算，得出贵州茅台的综合指数得分、全市场排名和综合排名，并对每一细项做了纵向对比（历史得分）和横向对比（行业得分），让投资者对企业的发展和行业地位了然于心。