集创北方终止IPO：一场资本盛宴和五百人造富神话的“梦醒时分”

近来，全面注册制实施后的首批主板IPO企业过会及提交注册很大程度上吸引了市场的注意力，截至3月14日，共有16家注册制主板企业过会，其中11家已经提交注册。然而几家欢喜几家愁，同样在3月14日，北京集创北方科技股份有限公司（以下简称：集创北方）黯然终止了科创板IPO。根据上交所《关于终止对北京集创北方科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》，集创北方及其保荐人华泰证券是在3月7日向交易所申请撤回申请文件，而这与其2022年6月30日获受理相隔约9个月时间。根据公开信息，上交所曾在2022年7月23日向集创北方发起首轮问询，但直到IPO终止，集创北方也没有进行过回复。

股东阵容强大，估值曾2个月翻三倍

集创北方专注于显示芯片的研发、设计与销售，致力于为各类显示面板/显示屏提供显示芯片解决方案，主要产品有面板显示驱动芯片、电源管理芯片、LED显示驱动芯片等，覆盖LCD、LED、OLED等主流显示技术，广泛应用于智能手机、电视机、笔记本电脑等终端产品。

2019年至2021年，公司营业收入分别为14.47亿元、23.8亿元、56.74亿元；归母净利润分别为-1.54亿元、5327.9万元、9.32亿元。从财务数据可见，集创北方在2020年扭亏为盈，2021年盈利大增，归母净利润同比增长1649%。招股书中将业绩的增长归功于2021年全球显示面板行业的景气等。2021年显示面板驱动芯片占公司主营业务收入的比重为51.41%，下游客户包括京东方、华星光电等。

显然，集创北方2021年业绩的大增与下游面板行业景气密不可分。但是到了2022年，面板行业开始疲软，集创北方能否保持如此的业绩增速或许就要画上一个问号。集创北方2020年、2021年最大客户均为京东方，分别占当期营收比重的14.45%、13.83%。但是京东方A此前发布的2022年业绩预告显示，预计扣非净利润转盈为亏，或亏损18亿元至20亿元，同比下降107%至108%。一位半导体产业投资机构的从业人士向银柿财经表示：“面板行业2022年是不太好，下游需求疲软，都在去库存，2023年大尺寸面板可能恢复一些。”

值得注意的是，从股东阵容及估值来看，集创北方不失为一场资本盛宴。湖北小米长江产业基金合伙企业、华为系哈勃科技、vivo等资方纷纷入局，公司的估值也是水涨船高。

2021年10月的股权转让及增资中，集创北方以发行股份的方式购买欧铼德100%股权，该次增资完成后，集创北方合计3.7亿股，按照当时30.41元的发行股份价格计算，估值为112.59亿元。

到了2021年12月的增资及股份转让，集创北方增资价格提高到72.92元，该次股权变更后，集创北方总股本为4.31亿股，对应估值314.33亿元，相较于同年10月大约翻了三倍。

500人造富神话梦醒，后续如何收场？

除了实力雄厚的机构投资者，集创北方的股权激励也堪称造富神话。招股书显示，公司共设立了36家员工持股平台，其中直接对公司持股的一级平台18家，另有二级平台16家、三级平台2家。

集创北方成立以来，通过员工持股平台共进行了6次股权激励，子公司欧铼德共实施过3次股权激励。2019年至2021年合计形成股份支付费用4.45亿元。员工持股平台穿透后，股权激励共涉及502人，这也是一场宏大的造富计划；比如，2017年、2018年、2021年均有员工享受到11.13元/股的股权激励价格，而2021年12月外部投资者增资价格为72.92元/股。按照招股书中发行不超过7607.03万股拟募资60.1亿元计算，若成功上市，集创北方发行价或不低于79元/股，那么以11.13元激励的员工所持有公司股票将翻7倍。

但目前，随着集创北方IPO终止，这场造富神话也暂时来到了“梦醒时分”。而终止IPO后，集创北方实际控制人张晋芳也将面临难题，因为张晋芳曾与多名股东签署对赌协议，主要为一定条件下的实际控制人回购安排以及投资者特殊性权利条款。而如果集创北方未能实现合格IPO，则大部分对赌协议自未实现合格IPO之日起自动恢复生效，也就是说在科创板IPO终止后，张晋芳可能要面临回购其他股东的股权。

至于集创北方今后是否会重启IPO，亦或公司股权会发生怎样的变动，银柿财经将持续关注。