李子园一季度净利润下降，持续加大营销投入仍难觅第二增长极

日前，李子园（605337.SH）披露了2022年第一季度报告，报告显示公司营业收入仅维持了低个位数增长，净利润则呈现双位数下滑态势。

同时，李子园在一季度显著扩大了营销费用的投放，销售费用率同比增加14.77%。李子园以甜牛奶被消费者熟知，但也因此难以走好多元化的转型之路。过去两年李子园推出的十多款新品在终端市场少见踪迹，今年公司还将继续推出大果粒酸奶乳饮料产品和运动营养食品等。以一季度超5000万元的销售费用投放，李子园除了甜牛奶还能再造出新的品牌吗？

利润不及预期，“单一产品依赖”短板突显 

2022年第一季度，李子园实现营业收入近3.42亿元，同比增长3.28%；归属于上市公司股东的净利润约为4083.39万元，同比下滑23.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3434.46万元，同比降幅在33.6%。

对于净利润下滑，李子园在一季报中表示，主要系本报告期内原材料、能源价格的上涨所致。

在与投资者的互动中，针对投资者对于哪些原材料、能源价格上涨及后续公司会采取什么措施提高盈利水平的疑问，李子园方面进一步解释，奶粉价格虽在去年年中有锁定，但锁定价格同比也在上涨，还有包装物和辅料价格同比均上涨，能源主要是天然气和电力价格的上涨。“公司将通过提前备货、技术改造、强化管理、精准投放等手段来消除成本持续上涨带来的压力。”

在李子园业绩亮眼的2021年年度报告中，上述问题或许已经存在。细看其年报中产品分项的营收数据，李子园的各类产品毛利率都出现了不同程度的下降，平均降幅为1.51%。

李子园自设立起，就一直专注于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售，在长期的市场竞争中逐步形成了品牌优势，以甜牛奶最为显著。与此同时，其“单一产品依赖”的表现也更加严重，含乳饮料的销量基本决定着李子园整体的收入情况。

2021年李子园各类产品营收中，以甜牛奶为代表的含乳饮料营收实现了14.27亿元的收入，同比增长36.64%，在总营业收入中的占比高达97.45%，比重较2020年又有所增长。而乳味风味饮料、复合蛋白饮料及其他在内的产品仅贡献了2.55%的收入。

事实上，李子园也在尝试丰富产品矩阵。年报中李子园表示“公司注重产品研发和创新，在保证经典口味传承的同时，根据消费者需求的变化不断研发新产品”，“锁定年轻消费群体作为李子园的核心受众人群，在消费场景上升级，打造符合市场需求且受到消费者喜爱的品牌形象”。 

两年发十多款新品，李子园仍与甜牛奶深度绑定 

不过，“越努力越幸运”却没能发生在李子园身上。迄今为止，李子园的业绩增长仍旧主要依托含乳饮料，在其新增的品类中，尚未有能够为其贡献营收的主力单品出现。

据公开报道，早在2018年年底的经销商大会上，李子园就一口气发布了4个系列18款新品，包括咖啡饮品、常温酸奶、爱克林装乳饮品、臭臭奶（榴莲牛奶）等，后续又推出了椰奶、电解质水等新品类。但年报数据也显示，李子园含乳饮料以外的其他产品收入却不增反减。

记者尝试通过各种渠道搜索“李子园”“李子园新品”，发现无论是在线下终端销售网点，还是在电商平台、社交平台，关联度最高的仍是甜牛奶系列产品，甚至难觅上述新品的踪迹。在天猫，李子园甜牛奶的销量动辄数十万，而其他产品中销量最多的仅3000+；在本地生活平台，各个超市便利店中最常见的也仍是李子园甜牛奶，臭臭奶、椰奶等产品仅有个位数的商家显示有货。

对于这种现象，乳业专家宋亮此前接受银柿财经采访时表示，李子园的含乳饮料定位于中低端，走大众市场，性价比高，突破性也比较强，而李子园的其他品类相对来说就要弱很多，主要原因就在于，在其他品类上，龙头企业蚕食得比较狠，例如伊利、蒙牛，在白奶和酸奶业务上，这两家企业均已深入到四五线市场。

国元证券的分析中指出，为提升李子园品牌知名度，公司已显著扩大了营销费用的投放，2022第一季度销售费用率为14.77%，达到历史高峰。

新品宣传了无痕迹，增加的销售费用又用在了哪里？李子园转型多元化发展走到了哪一步？记者就此向浙江李子园食品股份有限公司发送了采访函，但截至发稿前还未收到相关回复。

不过，从李子园方面答投资者问中或许也能有答案。李子园方面曾公开表示：“目前考虑重点不是行业空间和天花板，现阶段主要目标为在全国范围内快速拓展市场、提高市场占有率和品牌影响力，致力实现‘成为全国含乳饮料行业引领企业’的发展愿景。”

但是问题在于，面对乳品行业的激烈竞争，新品毫无水花，固守的甜牛奶优势地位又能让李子园品牌再走多远呢？