李蓓“认错”:优势“失灵”致业绩平庸

银柿财经 梁晓璇 2025-06-09 23:42:22

李蓓称,“对中国政策制定和执行机制有更好的理解”这一赚钱优势,过去两年成了她犯错的原因

面对2025年以来轮番领涨市场的科技、医药与新消费三大板块,当大部分投资者在纠结买什么时,知名私募基金经理、半夏投资创始人李蓓却发文称不会投资这些板块。

6月9日,半夏投资公众号发表名为《我错过了什么?做错了什么?》的文章,李蓓在文中坦言:“我错过了小微盘,错过了新消费、科技和创新药,所以权益类的涨幅比较平庸。”

李蓓认为,这轮踏空的原因在于其赚钱优势的“失灵”。她在文中将自己赚钱的优势总结为“三个理解”:对金融市场结构中独特的部分有更深的理解、对经济结构中独特的部分有更深的理解、对中国政策制定和执行机制有更好的理解。

在写到最后一个理解时,李蓓话锋一转:“这一点,曾经是我的优势。在过去2年,却成了我犯错的原因。”

如果说政策环境的变化难以预料,那么DeepSeek横空出世、泡泡玛特受年轻人热捧等市场给出的明确信号,为何也错过了?

李蓓坦言,自己对科技,细分消费和医药没有深度研究,所以基本不投资。“科技,细分消费和医药的研究与宏观研究没有协同性,对宏观判断没有帮助。”李蓓称自己经过深度思考后主动放弃研究这些行业,并且这一选择至少在未来三年大概率不会有变化。同时,李蓓表示会坚持自己的价值框架和风控体系,依然不会参与小微盘。

在改进投资策略的问题上,李蓓提出了增加对外资的理解、挖掘有Alpha的个股、更加强调持仓的安全性和赔率三个改进方向,但是如何理解新的政策节奏及其影响、如何理解与适应宏观环境的变化,李蓓却只字未提。

对于未来的投资计划,李蓓表示会维持10%~15%的黄金配置,不再继续持有利率债、权益类长线持仓中80%的个股将同时具备顺周期、高股息、低市净率三个特征,同时等待工业商品的机会。

此外,李蓓曾在半夏投资4月月报中表示将逐步清仓银行股,在文中她表示已经按计划减仓了全部银行股。

私募排排网数据显示,截至6月6日,李蓓管理的“半夏宏观对冲三期”今年以来收益率为-3.66%,近一年收益率在120只产品中排在第114名;李蓓在管的“半夏平衡宏观对冲”,截至6月6日今年以来收益率为-5.65%,近一年收益率排名117。而李蓓创立的半夏投资也在今年1月掉出“百亿私募”阵营,目前在管规模为50亿~100亿元。

(编辑:徐一嘉)
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