石头科技25Q1营收猛增86%超预期，规模策略将助力利润水平触底反弹

日前，石头科技（688169.SH）发布了2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入34.28亿元，较上年同期增长86.22%，收入增长继续超预期。

通过积极的产品策略和市场策略，石头科技一季度进一步丰富了产品矩阵和价格矩阵，实现国内和海外业务收入的跃升，助力公司业务规模进一步提升。

营收增长超预期，坚持规模策略和技术研发

2025年第一季度，石头科技持续实施规模领先战略，牺牲部分利润换取市场份额，丰富产品和价格矩阵的同时，通过积极的市场策略进一步优化销售结构，海内外营收均取得显著增长。

分业务看，扫地机业务仍然是公司重要的收入来源。值得一提的是洗地机在今年一季度表现亮眼，增长迅猛。根据奥维云网数据，2025年1～2月，石头科技扫地机零售额份额为24.7%，同比增长3.4个百分点；同期，公司洗地机的线上零售额份额为11.8%，同比增长7.4个百分点。

分地区看，在国内市场，受益于家电行业“以旧换新”补贴政策的消费刺激，收入增速显著；在海外市场，公司持续深化精细化运营，市场竞争力持续增强。

对于利润下滑，石头科技表示，主要系公司进一步加强海内外市场拓展，提升技术研发能力，导致相关销售费用、研发费用投入增加。财报显示，第一季度，石头科技研发投入2.66亿元，同比增长36.9%，占总营收比重为7.77%。

石头科技产品层面的创新最为直观地显示出石头科技技术投入，报告期内石头科技首创了“机械臂+AI”的 G30 Space 探索版扫地机器人；公司A30 Pro Steam洗地机创新蒸汽热水双效清洁技术，成为业务新的增长点；新上市的石头Z1 Max洗烘套装系列，不仅是全球首款全面屏洗衣机，还将获得国际羊毛局洗烘双绿标认证的高奢洗烘机器价格下探至万元内，打破行业价格壁垒。

开源证券研报认为，公司主动放弃高净利率是为了更好的收入增长及份额提升，同时也能够充分压缩竞对空间。当前策略已经逐步收获成效，2025年净利率有望见底趋稳。

补强风险管控能力，坚定精细深耕海外市场

近年来，国内清洁电器公司纷纷加快推进全球化进程，出海抢占份额。2024年，中国厂商凭借高性价比及迅速的产品迭代节奏，在全球扫地机器人市场出货量排行前五中占据四席。

其中，石头科技首度超过美国iRobot拔得头筹，全球市场份额达到16%，出货量同比增长20.7%，销售额市场份额达22.3%。在北欧地区与土耳其、德国、法国、韩国等国市场，优势更为明显，连续多季度量额双第一。

今年来，美国特朗普政府推行的“对等关税”政策被认为将对国产清洁电器品牌出海造成打击。对此，石头科技在回投资者问时表示，公司密切关注市场动态和业务需求，积极研究应对策略，包括但不限于提升价格、寻找合适的与海外供应链合作机会等。未来公司也将抓住国内政策机会，扩大内销，同时也将继续拓展欧洲、亚太等市场，寻求新的业务增长点。此外，公司也将继续贯彻当前的产品策略和市场策略，通过丰富价格矩阵，增强品牌影响力和认可度，提升竞争力和溢价能力。

石头科技作为较早在全球市场布局的企业之一，已积累多年全球化的运营经验，并持续在全球构建产能布局和营销体系，能够快速灵活调度资源，北美关税预计对其影响有限。

据悉，生产方面，石头科技通过自建工厂和国内外代工厂相结合的方式，完善了供应链布局。银河证券研报显示，公司在美国库存较多，其次东南亚供应商已经可以供应一半的美国SKU，并积极扩产，因此美国关税的负面影响将控制在较小范围内。渠道方面，北美市场当前线上以亚马逊为主，维持高毛利高增长，同时线下正有序开拓中。截至2024年12月，Target已覆盖到1398家门店，Bestbuy覆盖到900家门店。

财信证券指出，石头科技产品端继续发力，北美市场较高的盈利能力为关税压力留出空间。短期来看，行业涨价预期下，一方面公司享有产品创新力带来的部分定价权；另一方面，可以通过产品结构调整来改善毛利率。

IDC预测，到2028年，全球智能扫地机器人的市场出货量将接近2500万台，北美、欧洲和亚太地区将持续增长。

石头科技表示，未来将持续加大在国内及成熟市场的优势，通过夯实技术壁垒，提升品牌溢价能力，丰富公司产品矩阵及价格矩阵，推进产品结构升级，持续深化精细化运营，助力业务向更好、更高质量发展迈进。