干字当头!多家券商探讨应该怎么干

银柿财经 邬愉波 2024-09-27 18:42:57

干字当头、众志成城,出自9月26日召开的中共中央政治局会议。

9月27日,A股继续狂飙突进,上证指数、深证成指分别上涨2.89%、6.71%,创业板指数涨幅更是高达10%,投资者的热情还罕见引发了上交所交易系统的宕机。券商“一哥”中信证券(600030.SH)则迎来久违的涨停,成为“牛市旗手”的先锋,其港股更是录得14.59%的大涨。

前一晚,中信证券用一个“干”字刷屏投资圈,旗帜鲜明地表达了其对当下市场的态度:中国红,是信心,也是心气儿的回归;信号是明确的,总结起来就一个字:干!干字当头、众志成城。

事实上,“干字当头、众志成城”出自9月26日召开的中共中央政治局会议。据新华社报道,会议要求,各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署,干字当头、众志成城,充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性,推动经济持续回升向好。

那么,具体应该怎么干?多家券商做了深入探讨。

政策全面转向的信号明显

中信证券(600030.SH)认为,9月政治局会议通常较少讨论经济,但本次会议重点分析经济形势,或反映决策层对加大宏观调控力度、加强逆周期调节的重视。接下来或可继续期待更多有针对性、有效性的稳增长政策发力。

此外,此次会议强调“干字当头、众志成城”,并“认真落实‘三个区分开来’,为担当者担当、为干事者撑腰”。这一表态积极振奋,提振信心,将有效助力各地政府在地方债务化解、聚力经济发展等重要方向上放下思想包袱、主动担当作为。

信达证券(601059.SH)宏观团队表示,9月26日的政治局会议,是中央打破惯例特别增加的一次以经济为主题的政治局会议,传递了政策全面转向的信号,即防风险可能不再是下一阶段的工作重心,财政政策的工作重点从化债转为扩张的时机已经成熟;经济的问题和困难已引起决策层充分重视,政策重心转向稳增长。预计未来增量财政政策不会缺席,调整预算增发国债可能在10月;民营经济的生存和发展环境有望得到改善,未来半年可能都是政策的友好期和A股的黄金期。

中金公司(601995.SH)则表示,中央政治局会议进一步释放政策加码信号,A股升势有望延续。配置上,短期继续关注非银及地产链,中期关注中小市值及成长风格机会,尤其是科技硬件及前期调整较多的新能源领域;资本市场改革带来上市公司市值管理新阶段,破净企业近期也有望有相对表现;偏防御属性的高股息风格短期可能显现分化。

市值管理的七类“工具箱”

9月24日的国新办发布会上,证监会主席吴清答记者问中提到“已会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引”。当晚,证监会网站即发布《上市公司监管指引第10号——市值管理(征求意见稿)》,加强上市公司市值管理事宜被提上重要议程。

广发证券(000776.SZ)首席分析师刘晨明表示,市值管理是“以投资者为本+上市公司提质”的核心手段,今年以来市值管理政策不断加码,各类管理工具重要性提高。目前,市值管理“工具”主要有七类,包括并购重组、分红&回购、股权激励、大股东增持、定增、投资者关系、ESG披露等。

刘晨明认为,市值管理可分为价值创造、价值实现、价值经营三大环节,与企业周期、产业周期、市场周期均相关,即不同发展规模的企业、不同发展程度的产业、不同风险偏好的市场,具有差异化市值管理目的和适用手段。例如,科技型企业因为资金运用需求更偏好注销式回购,成长期企业偏好使用再融资实现业务扩张、在市场下行波动期进行大股东增持等。

从实施效果看,市值管理各类工具效果不同:(1)并购重组:以业务转型、产业链并购为目的的项目市值增幅更高;成熟行业(非银金融/钢铁/电力设备)市值增幅更高;国企项目市值增幅更高;(2)回购:3年期效果凸显;小市值企业市值增幅更高;使用自筹/自有资金方式市值增幅更高;(3)分红:分红次数越多、分红比例越高的企业市值增幅更高;(4)股权激励:煤炭/电力/军工行业市值增幅更高;股权激励行权折价率越高的企业市值增幅更高;(5)定增:定价优于竞价;以重组目的(如资产置换、资产注入)效果最佳;国企优于民企;(6)大股东增持:小盘股、传统行业(有色金属/石油石化/煤炭)市值增幅更高。

还有哪些政策值得期待?

平安证券首席经济学家钟正生认为,货币金融政策先行落地,有助于降低实体经济偿债负担,但提振总需求还需其他政策加力配合,后续宏观政策需着眼于五个方面:

建议一:加力支持居民消费。(1)将消费补贴政策的支持范围拓展至小额高频的服务消费,同时加大补贴比例;(2)将消费补贴政策与购房、农民工落户政策相联动,释放有“安家置业”诉求群体的消费潜力;(3)发挥地方政府积极性,鼓励发放消费券、放松公积金提取和使用限制等。

建议二:拓宽地方专项债用途。短期可拓宽专项债使用范围,如支持各地房地产收储,用于地方政府发放消费补贴,用于公共领域投资(包括职业教育、医疗卫生、文化旅游等)。对于政策鼓励和支持的方向,若项目短期收益难以达到自平衡,可给予一定比例的中央政府贴息支持。中长期需控制专项债新增额度,优化政府债务结构。

建议三:尽早增发特别国债。因税收和土地收入下滑,财政减收压力较大,制约财政支出力度。6月以来,40%的新增专项债用于存量债务化解,广义财政支出对经济增长的支持成色不足。考虑到财政政策落地时滞较长,应早作筹划,发行1万亿到2万亿规模的超长期特别国债,打好提前量。

建议四:优化房地产去库存政策。(1)将国企收储纳入地方政府专项债资金投向领域,给予保障性住房贷款1~2个百分点的财政贴息;(2)扩大政策的收购对象及用途范围,可与“以旧换新”政策相结合;(3)盘活“已出让未开工土地”,支持房地产企业优化土储结构;

建议五:鼓励企业出海和兼并重组。鼓励企业出海有助于抵御外贸环境不确定性,亦能反哺国内。鼓励企业兼并重组,整合优势资源,出清落后产能。

(编辑:徐一嘉)
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