金杯电工营收净利双增，特高压建设提速+海外需求扩张打开增长空间

3月29日，金杯电工（002533.SZ）股价涨停，前一日晚间，公司发布的2023年年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入152.93亿元，同比增长15.83%；净利润5.91亿元，较上年同期增长41.43%；归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比增长41.06%；加权平均净资产收益率为14.02%，2021年和2022年分别为9.8%和10.5%，2023年出现明显提升。

金杯电工主要业务为生产和销售扁电磁线和线缆产品，报告期内，电磁线销量再创新高，营业收入突破50亿元，同比增长27.20%，净利润2.23亿元，同比增长27.54%；电缆营业收入首次突破100亿元，同比增长13.04%，净利润3.47亿元，同比增长41.62%。

营收规模持续增长，营运能力维持稳定

金杯电工深耕扁电磁线行业20余年，现有湘潭、无锡两大产销基地，是国内为数不多能同时覆盖变压器、电机两大应用领域的电磁线制造商，年产销规模和综合实力位于细分行业头部。同时专注和深耕线缆行业70余年，拥有湖南“金杯”、湖北“飞鹤”、四川“塔牌”、江西“赣昌”四大线缆品牌，长沙、衡阳、武汉、成都、南昌五大线缆生产基地。

报告期内，电磁线产业中心抓住海内外下游电力变压器高需求机遇，同时加大新能源汽车、超导市场拓展，经营业绩再创历史新高。具体来看，变压器用扁电磁线销售量同比增长约25%；新能源汽车驱动电机用扁电磁线销售量快速增长；超导线缆大幅增长。此外，2023年电缆销售公里数达279万公里，同比增长12.65%。

同花顺iFinD数据显示，2019年～2023年间，金杯电工营收规模持续增长，分别录得58.44亿元、77.96亿元、128.32亿元、132.03亿元和152.93亿元，营收复合年均增长率（CAGR）为27.19%。

近三年来，金杯电工持续优化财务费用，相关费用出现连续下降，其中2023年财务费用为2844.94万元，同比下降18.75%。

此外，金杯电工近年来营运能力维持稳定，同花顺iFinD数据显示，公司2023年应收账款周转率为8.32次，应付账款周转率为29.27次，存货周转率为12.81次。

值得一提的是，金杯电工秉承稳健经营风格、践行现金分红理念，公司自上市以来坚持每年现金分红，包括本次现金分红预案累计分红14次，现金分红总金额达16.11亿元，超过募集资金，占期间归母净利润总额的55.51%。

特高压建设提速+海外需求扩张打开增长空间

2023年，金杯电工整体实现了规模和业绩的双增长，其中电磁线产业中心净利润的增长主要系特高压变压器、新能源电机用扁电磁线需求旺盛，业务持续高速增长，销售规模增加实现盈利增长所致。

特高压作为新型电力系统的重要支撑，是解决风光大基地电能外送消纳的主要通道。“十四五”期间特高压计划投资3800亿元，国家电网规划“24交14直”线路，目前仅开工“9交5直”。按照特高压平均建设周期2年计算，“十四五”规划线路不能晚于2024年开工，因此“十四五”后半程特高压建设有望加快。

金杯电工生产的扁电磁线产品应用于特高压领域的客户主要有中国电气装备集团、特变电工、西门子等。近年来，公司参与的特高压重大工程包括鲁特-青州±800kV特高压、渝鄂直流背靠背龙泉站联网工程、闽粤背靠背联网工程、荆门－长沙－武汉、川渝特高压交流工程、张北项目（直流）、宁夏－湖南、哈密－重庆、陇东－山东、金上－湖北、希腊项目（直流）等。

报告期内，金杯电工特高压变压器用扁电磁线订单饱和，较上年同比增长超2倍，成功中标“2交4直”中川渝、陇东等特高压线路多个整站项目和国内首个“交改直”输电工程——扬镇直流项目。

此外，由于欧美地区现有电网设备更新升级需求，同时叠加新能源发电占比提升，海外电力设备需求旺盛。报告期内，金杯电工扁电磁线直接出口销售额同比增长约26%。公司方面表示，将充分发挥电磁线产业中心自身优势，积极寻求国内外优质并购机会，助力产能解决，并加快走出去步伐，推进海外产能布局落地。

在新型电力系统建设加快的大背景下，国内电网投资力度加大、特高压输变电工程建设加快、新能源汽车产销两旺、风光储装机持续增加，同时叠加海外市场需求爆发，金杯电工业绩将延续稳定增长的态势。

华鑫证券研报指出，金杯电工在特高压变压器用扁电磁线的市场占有率较高，从2022年第四季度起，公司变压器用扁电磁线订单就开始显著增长，并持续维持高景气，目前订单充裕。2023年扁电磁线产品远销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家，主要海外客户包括ABB（日立能源）、西门子能源、GE和东芝等国际知名企业。海外电网改造催生旺盛的变压器出海需求，有望打开公司增长空间。