沪指徘徊2800点，A股上市公司股东质押风险几何？

2023年开年以来，A股行情持续低迷，沪指两次跌破2800点。随着股价持续下跌，不少公司股东的质押平仓风险陡然上升。据同花顺iFinD数据不完全统计，截至1月23日，粗略估算平仓价格（按前复权质押成本价4折折扣率的1.3倍），710家公司中，共有3005笔质押可能面临被强制平仓风险；另外按行业看，医药生物一级行业83家公司共390笔质押的质押成本已低于估算的平仓价，无论按公司数量还是按风险较大的质押交易笔数看，均位于31个申万一级行业的首位。

资深投行人士王骥跃告诉银柿财经：“强平就是即刻卖出，短期内卖盘大于买盘，就会导致暴跌。”同时，其表示，如果出现质押的股份股价下跌至平仓线的情况，补充保证金或补充质押等方式可以避免被强制平仓。

这也意味着，如果股东持有的上市公司的股份质押比例过高，例如已接近100%全部质押，该股东将无法通过继续补充质押的方式避免被平仓，被强平风险会快速上升。

据同花顺iFinD数据，*ST柏龙（002776.SZ）、*ST爱迪（002740.SZ）、*ST泛海（000046.SZ）等多家“戴帽”公司有单笔质押交易平仓风险超过2000%，上述公司均有至少1位股东已将所持有上市公司的股份全部质押，质押比例达到100%。所谓的平仓风险值，与质押成本和最新收盘价有关，值越高，就意味着风险系数越大，本文收盘价均取1月23日数据。

另外，华夏幸福（600340.SH）、ST有棵树（300209.SZ）、ST鸿达（002002.SZ）、联络互动（002280.SZ）、*ST美尚（300495.SZ）、*ST新海（002089.SZ）、*ST凯撒（000796.SZ）、跨境通（002640.SZ）等公司有单笔质押交易平仓风险超过1000%。其中，华夏幸福（600340.SH）两位前十大股东的质押比例达到100%；联络互动（002280.SZ）的实控人何志涛所持股份质押比例达到99.72%；跨境通（002640.SZ）的第一大股东杨建新所持股份质押比例达到93.60%。

单笔质押交易平仓风险值在500%到1000%间，涉及到的未戴帽公司有超过20家，据同花顺iFinD数据，其中，中南建设（000961.SZ）、贝瑞基因（000710.SZ）、金正大（002470.SZ）、汉邦高科（300449.SZ）、迅游科技（300467.SZ）、开元教育（300338.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、济民医疗（603222.SH）等公司均有前十大股东质押所持相应上市公司股份数超过90%甚至达到100%的情形。

对于股东的质押情况，多家上市公司方面人士告诉银柿财经，公司日常会对大股东的平仓风险进行关注。另一方面，银柿财经了解到，当下，A股市场的质押风险并不算高。王骥跃指出，当下发生密集强平的可能性不大，“普遍来看，现在质押规模并不是很大，质押率要求也比较高的。当然，怎么算密集，是个定义的事。”

银柿财经注意到，2018年，上证指数同样跌破2800点，彼时，不少公司公告过股东所质押的股份因跌破平仓线被券商强制平仓导致被动减持的消息。如华闻集团（000793.SZ）2018年7月公告，国广资产持有公司股票的证券账户永盈1号遭遇平仓导致被动减持，主要原因为渤海国际信托股份有限公司作为永盈1号的受托人，依据信托合同约定，对证券市场进行自主判断并进行变现操作，于2018年7月23日开市起，进行华闻传媒股票的平仓操作，共卖出华闻传媒股票近1810.62万股。

锦富技术（300128.SZ）2018年8月公告，富国平、杨小蔚、瑞微投资所持部分公司股份存在被动减持风险，原因为股东质押的部分公司股票可能存在平仓风险或股票质押到期未购回导致的被动减持。

兴源环境（300266.SZ）2018年8月的公告显示了股东被强行平仓的更多细节。公告显示，2017年10月24日，公司控股股东兴源控股将其持有的公司股票394.43万与中金公司（601995.SH）进行了股票质押式回购交易，此后由于市场波动影响，兴源控股多次补充质押，累计补充质押728.35万股；2018年7月17日，兴源控股偿还了1300万元本金，将股票质押率升至预警线以上；2018年8月2日，因公司股票价格跌破最低保障比例，中金公司（601995.SH）强制卖出公司股份367.76万股。