零跑全域自研迎来收获期：一季度毛利率大幅改善，核心零部件开启外供

上海车展闭幕之后，车企们线下的营销“比拼”暂且告一段落，而随着近期各家车企财报陆续披露，一场新的竞争也正在资本市场开始。

4月28日，零跑汽车（09863.HK）发布2023年第一季度业绩报告，为四家在港上市造车新势力中的首家。

财报显示，报告期内，零跑汽车的营业收入为14.43亿元，共交付10509辆新车，毛利率为-7.8%，较上一年的-26.6%大幅提升近19个百分点。截至2023年3月31日，零跑汽车共拥有门店592家，覆盖180个城市。

C系列订单数量占比超80%

之所以零跑的毛利率有明显改善，很大程度上是因为相较于一年前，如今零跑的产品结构已发生改变。在2023年第一季度交付的车型中，T03为3925辆，C11为5292辆、C01为1292辆，C11已替换T03，成为如今零跑的交付主力。

今年第一季度，零跑对旧车型的销售与生产进行了调整，并在3月1日推出了全系新车型并导入生产，于3月中旬开始交付。2023款全系车型也获得市场认可，并且车型订单结构进一步优化，C平台车型订单数量占比超过80%，其中光是新推出的增程车型便超过了50%，当前C11单车型存量订单也超过一万，侧面印证了零跑“用户代工厂”理念的奏效。

零跑推出的C11增程售价介于14.98万至18.58万之间，配备同价位区间车型中最多的智能驾驶辅助功能，全系搭载8155高通芯片座舱平台、LeapmotorPilot智能辅助驾驶系统和沉浸式三联屏；并且采用大电池设计，单次充电CLTC纯电续航里程最高可达285KM，CLTC综合续航可达1024KM。

中信证券的研报认为，3月开始交付的C系列增程式车型将凭借高性价比和适当的盈利水平助力零跑穿越2023年价格战，并持续成长。

零跑创始人兼董事长朱江明此前表示，“零跑追求的不只是油电同价，而是要做到电车比油车的价格更低。用15万元至20万元的零跑标准，为消费者带来30万元至40万元豪华车的享受。”

如果进行横向对比，在近期的造车新势力的市场竞争中，零跑正逐渐逆袭而上。4月17日至4月23日各造车新势力销量数据显示，零跑周销量迅速上涨，并以2500辆的销量重回前三，高于极氪、蔚来、小鹏等品牌。

朱江明表示，零跑将尽快完成金华基地的新车型产能爬坡，加快订单交付速度。相信随着交付规模的增长，以及C平台车型带来的销售单价提升，在未来会有更好的财务表现。

核心部件已收到外部订单

零跑方面表示，随着销量的进一步增长，规模效应会进一步显现，还将继续通过技术降本来改善毛利，部分降本举措已在2023款车型中体现。

朱江明曾举例称，内部根据客户反馈，减少了如行李架、行李箱、电动门把手等不必要的配置，外部则通过与供应商合作降低了零部件成本。

不同于大多数新能源车企聚焦软件部分的全栈自研，零跑全域自研的范围更广，包括整车、三电、控制器、芯片等核心价值部件均自研自造。零跑汽车在2023年第一季度的研发开支为4.12亿元，同比增加70%。目前，零跑已实现整车成本70%的自研自造能力，形成了全域自研、垂直整合的护城河。

朱江明认为，“全域自研，虽然会牺牲部分‘初速度’，但能在稳扎稳打中得到长跑中的‘加速度’”。

除了车本身之外，零跑在此次财报中还披露了一个重要信息，零跑在核心零部件方面多年的自研积累也有新突破，电驱产品、电池产品均收到外部订单，将开始对第三方供货。与外部的合作也正是“加速度”的体现之一。除了零跑，行业龙头比亚迪的自研电池此前也开启了外供，进一步提升产能利用率，扩大规模效应，降低成本。

另一边，新车型也正在路上。据悉，2023年下半年零跑还将推出一款基于全新平台的新车型，搭载零跑自研的最新三电和智能化技术，并且都会同步推出纯电、增程及国际版。

华创证券分析师黄麟指出，核心优势坚持全域自研，技术驱动使零跑在新能源车市场站稳脚跟，同时全域自研能够带来规模化成本优势，方便调整价格、提升产品竞争力。