专访｜程凤朝：健康指数已实现给投资者做参考、给上市公司“开药方”

9月21日，在2022年中国上市公司年会系列活动暨第二届中国资本市场高质量发展峰会上，将重磅发布《中国上市公司健康指数报告（2022）》。作为峰会的亮点之一，今年的这份报告从全景扫描进阶到深度透视，通过引进前沿理论、优化细分维度、增强算法逻辑，帮助上市公司对症施治、增强“体能”，进一步提高资本市场发展质效和风险抵御能力。

这是一份在中国上市公司协会指导下，由中关村国睿金融与产业发展研究会、首都经济贸易大学资产评估研究院、北京交通大学中国企业兼并重组研究中心共同编撰、基于上市公司健康评价体系形成的报告。

银柿财经记者特邀连续两年担任报告编著的中关村国睿金融与产业研究会会长程凤朝进行独家专访。

去年，《中国上市公司健康指数报告（2021）》一经发布便引起了关注和热议，上市公司的健康指数价值几何？即将发布的《中国上市公司健康指数报告（2022）》为什么备受期待？

程凤朝表示，不论是对投资者、上市公司，还是监管部门、地方政府和行业协会，这份报告的内容都足够丰富且具有研究价值，健康指数所传递的信息也颇具参考意义。

“我们以A股市场沪深300指数为基准，以近三年2019年9月14日至2022年9月14日为回测区间，选取健康指数前50进行历史回测，我们发现健康指数优选50的年化绝对收益为15.3%，相比沪深300指数的年化超额收益为14.5%，具有显著的超额收益，如果将资产组合扩大到健康指数前100名、前200也同样得到高于沪深300指数的超额收益，因此，健康指数对公司未来市场价值具有较好的前瞻性和预测性。”程凤朝指出，这对于价值投资者而言具有一定的参考价值。

对监管部门、地方政府和行业协会来说，社会研究机构开展的上市公司健康状况评价或许能够起到辅助监管作用，对构建精准监管、分类监管、科技监管是有益补充。“多个地方政府、监管机构、行业协会与金研会就健康诊断开展合作，如课题承接、专业讲座、健康诊断等。”程凤朝提出自己的建议。

作为健康指数报告研究的主体，报告内容和诊断结果对上市公司的重要性更加不言而喻。通过健康诊断，上市公司对问题、风险和不确定性能够做到早发现，早预防，早干预，早治疗，有效提高了企业公司治理效率和经营管理等能力。程凤朝向记者举了一个例子：“去年的诊断报告中提及，关于法人治理、外部监督、内部控制和企业文化等系统中很多规范性的或者需要披露的指标，不少公司并没有做到及时披露，经过健康诊断发现后，不少上市公司根据报告中的指标指引，逐步完善相关会议、相关信息、相关经营情况的披露，这也是上市公司积极回应外部监管、加强投资者关系管理的重要体现。”

回到上市公司健康评价体系本身，《中国上市公司健康指数报告（2022）》所依托的以同花顺大数据为基础、采用人工智能等科技手段、汇聚专家力量构建的一整套体系，今年又再度突破升级。

“今年，上市公司健康诊断与质量评价的体系有了三个新的突破，理论更前沿、诊断体系更完善、逻辑更科学，值得期待。”程凤朝向银柿财经记者一一进行解读。

具体来看，在理论层面，诊断体系从仿生管理学的视角，引入了国际前沿的企业生命系统理论。生命系统理论是研究组织行为、组织构成、组织有效管理等问题的重要理论基础，在此领域展开了众多的理论拓展和应用研究，健康诊断也是一个创新和突破。

对诊断体系的完善表现在，新增了去年没有纳入评价的企业文化系统，优化了二级细分维度，补充完善了100多个底层三级指标，重新组织数十位专家进行一二级指标赋权。目前整个指标体系涵盖9大系统，41个二级维度，450余个三级指标。

逻辑层面，诊断体系采用德尔菲法、层次分析法以及线性加权等标准化方法计算健康指数，反映了公司该项指标在同行业中的排名情况。健康指数越高，表明公司该项指标的表现在行业中越领先。另外，通过多维度回测验证健康指数有效性，利用上市公司健康指数优选前50、前100的上市公司构建资产组合，进行股票收益的历史回测，收益比较显著，有助于发现好公司、健康公司。