健世科技再递表，持续巨额亏损，高瓴加码时机“还真是巧”

9月7日，香港联交所网站显示宁波健世科技股份有限公司（以下简称“健世科技”）再度递表，由中金公司和花旗联席保荐。此前健世科技在2021年6月和12月就已经先后两次递表，但均已失效。作为致力于开发治疗结构性心脏病介入产品的医疗器械公司，健世科技目前还没有产品实现商业化，处于持续亏损状态。另外，高瓴资本在健世科技C轮融资中领投似乎也有不少“巧合”。

持续巨额亏损，核心在研产品面临不小竞争

根据招股书，健世科技目前还没有产品实现商业化，2020年至2022年上半年也几乎没有营业收入，而同期的亏损分别为3亿元、5.01亿元、7350万元。健世科技还表示，出于在研产品的临床前及临床试验、就在研产品寻求监管批准等事项，预期公司未来会继续产生经营亏损。

目前，健世科技中最接近商业化的产品LuX-Valve、Ken-Valve预计分别将在2023年下半年和2024年上半年实现商业化。LuX-Valve、Ken-Valve也是健世科技的核心产品，其中LuX-Valve是健世科技自主研发的第一代经导管三尖瓣置换系统，为治疗重度三尖瓣反流且不适合外科手术的高风险患者设计。Ken-Valve是健世科技第一代经导管主动脉瓣置换系统，针对重度主动脉瓣反流（或合并主动脉瓣狭窄）。

然而，就是这两款最接近商业化的核心产品也面临着不小的竞争压力，虽然目前全球尚无商业化的经导管三尖瓣置换产品，但是对于健世科技的LuX-Valve来说，全球范围内有9款同类产品处于临床试验阶段。

全球目前已有2款获批的经导管主动脉瓣置换产品将主动脉瓣反流纳入适应症，而健世科技的Ken-Valve只是纳入该病症的在研产品，还要面临同处在研阶段的翰凌医疗相关产品的竞争。

没有产品商业化、持续亏损，即使最接近商业化的核心产品也有不少竞争对手，这是健世科技要面对的现状。

高瓴加码时机“真是巧”

除了经营状况外，高瓴资本入股健世科技的时机也值得注意。招股书显示，高瓴资本对健世科技持股9.87%，分别是在B轮通过珠海嶼恒、C轮通过AUT-VII HK Holdings Limited对健世科技进行投资。然而，高瓴资本领投健世科技C轮融资的时机似乎有不少巧合。

根据招股书，C轮融资的投资者是在2021年4月与健世科技订立了增资协议，由高瓴资本旗下的AUT-VII HK Holdings Limited领投7250万美元，2021年5月C轮融资的完成使得健世科技的投后估值达到13.64亿美元，较2020年10月B轮融资后25亿元人民币的估值大幅增加，而这两轮融资之间只相隔了约半年时间。

更巧的是同样是在2021年5月，健世科技从AUT-VII HK Holdings Limited处收购了北京华医圣杰科技有限公司（以下简称“华医圣杰”）24.98%的股权，然而这笔收购的金额不多不少正好也是7250万美元，与AUT-VII HK Holdings Limited在C轮对健世科技的投资金额完全一样。

招股书中，健世科技还专门对华医圣杰进行了风险提示，表示健世科技于华医圣杰的投资未必能保证产生应占利润，而华医圣杰的亏损将由健世科技和其他股东分摊，如果华医圣杰于任何财年出现表现不及预期等情况，可能会对健世科技的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

以上种种情况看上去充满巧合，但健世科技表示收购华医圣杰股权和AUT-VII HK Holdings Limited在C轮融资的投资概无关联。

另外，在此前数次冲击港股未果，如今再次递表的同时，健世科技还在下一盘更大的棋，其目光已不仅仅局限于港股，而是在寻求A+H上市。招股书表示，公司将在适当的时间进行A股上市，目前已就A股上市前辅导提交了登记申请，并在2022年7月获中国证监会宁波证监局受理。