微源股份IPO，愈发依赖台积电，曾与员工对簿公堂

深圳市微源半导体股份有限公司（以下简称“微源股份”）在科创板上市的申请文件于5月26日获上交所受理。作为一家模拟芯片企业，微源股份拟募资15.36亿元，几乎是其2021年总资产的2倍，除了想要上演“蛇吞象”式的IPO，微源股份还存在不少其他槽点。

对台积电的依赖愈发加深

微源股份的主要产品分为电源管理芯片和信号链芯片两大类，产品覆盖了智能家居、汽车电子、智能便携、医疗健康等众多下游市场领域，并已应用于京东方、华星光电、惠科、小米、OPPO、三星等企业的产品中。

2019年至2021年，微源股份的营业收入分别为1.51亿元、2.37亿元、4.35亿元；归母净利润分别为1540.02万元、4686.13万元、1.39亿元。从以上财务数据来看，近几年微源股份的业绩可以说有了跨越式的发展，但是这快速增长的业绩背后也有不少潜在风险因素。

根据招股书，微源股份采取的是Fabless经营模式，即无晶圆厂模式，在这种模式下微源股份的精力可以主要集中在芯片设计和销售上，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由第三方晶圆制造和封装测试企业完成，Fabless模式可以使半导体企业实现轻资产运营，但供应商就会对企业产生较大影响，微源股份的潜在风险也正是在于对供应商的依赖。

对此，微源股份在招股书中只是表示其存在供应商集中度较高的风险，其2019年至2021年对前五大供应商的采购金额占比分别为83.42%、87.68%、88.89%，并解释说产生这一情况的原因在于晶圆制造及封装测试均为资本及技术密集型产业，行业集中度较高，主流供应商具有较大的经营规模及较高的市场影响力。

但这样的说辞其实是在避重就轻，对微源股份供应商深入分析会发现，微源股份的风险主要是在于对台积电的依赖不断加深。招股书显示，2019年至2021年，台积电分别占到微源股份采购比例的35.99%、40.06%、47.1%，一直是最大供应商，且占比不断提升，2021年更是接近50%。

台积电是全球最大的芯片代工厂，在全球的半导体产业链中起到重要作用。此前，台积电就是因为美国政府对华为禁令而停止对华为的供货，华为的芯片业务也因此受到影响。如今，微源股份不断加大对台积电的采购，是否忽略了此前的教训，公司是否充分考虑到了可能带来的影响？

为此，银柿财经记者向微源股份发去采访函，截至发稿，微源股份回复表示，对台积电采购占比不断增加是因为台积电为知名晶圆制造商，拥有行业领先的生产工艺，其良率和一致性在业内处于领先水平。微源股份表示未来将持续关注相关政策，在合法合规的前提下积极应对各类风险。但对于记者提出的中芯国际等企业能否满足公司产品的需求，公司是否做好了可能发生的国际政治变数的应对方案以及会如何执行，微源股份并未做出明确回应。

因工资问题与员工对簿公堂

微源股份在处理与员工的关系上似乎也存在问题。天眼查显示，微源股份曾因工资发放等问题与员工对簿公堂。

2020年，微源股份被员工黄彦平以劳动合同纠纷起诉，原因是微源股份没有支付原告2019年12月之后的工资等。最终法院判决微源股份支付黄彦平工资、解除劳动合同经济补偿金、绩效工资差额等合计约6.5万元。

银柿财经记者在采访函中问及了以上诉讼的情况，微源股份回复称相关诉讼事件已得到妥善解决，对公司的正常经营不造成影响。但对于公司是否存在应支付而未支付员工工资、绩效等行为，以及法院为何会做出要求公司支付案件中相关款项的判决，微源股份并未明确答复。

科创板IPO欲巨额募资“蛇吞象”，对台积电的依赖越来越深，和员工对簿公堂似乎也没讨到什么好，那么微源股份冲击科创板又能否成功？