野村证券首席经济学家陆挺：加快有合理回报的基建项目的开工和建设

经济下行压力下，如何打好政策的“组合拳”？5月14日下午，野村证券首席经济学家陆挺在参加2022清华五道口首席经济学家论坛圆桌讨论会上提出，在货币政策空间有限的背景下，要加大财政支出力度、优化财政支出方向，稳定预期。

此次圆桌讨论以“中国经济与政策展望”为主题。目前，疫情给经济造成了冲击，奥密克戎病毒高传播性、低致死率的特点使得我国防疫成本越来越高。

“今年疫情在3月初暴发，一年之计在于春，经济同样如此，3月份、二季度是每年经济开局最关键的几个月。”陆挺表示，疫情中心位于长三角地带，位于第一大城市上海，而长三角是我国的经济、金融、物流航运中心，汽车等电子高端产业非常密集，供应链很长、分工复杂，一旦某些节点在物流方面出现问题，整个产业链会被波及，甚至会冲击出口，对全球的供应链都有一些影响。

另外，进入抗疫第三年，不少家庭、企业的储蓄和积累被不断消耗，抗冲击的能力在减弱。疫情之下，失业率上升，居民的消费能力和消费意愿下降，尤其在耐用品方面，人们在房地产方面的投资意愿下降了。

陆挺补充道，国内新房销售几乎腰斩，这也影响了地方政府的收入，对于基建投资造成压力，“二季度GDP增速和一季度相比会明显下一个台阶，下周公布的4月份经济活动的数据有可能不是那么乐观。”

而对于宽松刺激的政策空间和效果，陆挺分析，经过8年多次降准，国家商业银行的平均准备金率只有8.1%，而且很多中小银行的准备金率已经接近或降至金融监管所要求的5%的底线，因此降准的空间已经越来越小了。加之，目前国内有效的信贷需求也比较弱。

“传统的政策传导机制有些方面失灵了，以前主要靠地产和基建拉动经济，这在经济不好的时候是最重要的办法。”陆挺表示，现在房地产拉动是很困难的，这对基建的影响很大。

基于这种情况，政策该如何发力？除了发放消费券，陆挺说，今年要加大财政支出的力度，并且优化财政支出的方向，通过加大财政支出力度来稳定预期，保障基层政府的稳定运行并保障市场的主体。

“从财政支出的角度来讲，进入疫情的第三年，很多的家庭，还有很多中小企业面临的困难是非常大的。”陆挺提出，政策要突出纾困的重要性，在财政政策、信贷政策方面向他们倾斜，比如增加贴息、贷款的担保，给予一定的租金的减免等。

陆挺强调，要加大基建方面的力度，尤其是加快有合理回报的基建项目的开工和建设，优先考虑人口流入地的中心城市和城市群的基建。另外，可以适时、适度地通过向市场购汇的方式来释放人民币的流动性，节约降准的空间，同时维持现在人民币略有贬值的状态。