首批质押回购业务审批落地，信用债ETF“玩法”升级

债市“大事件”落地。中国结算公告开展信用债ETF质押回购试点2个月后，首批9只试点产品获批。

据悉，5月29日，首批9只可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF取得中国证券登记结算有限责任公司无异议函，其中包括易方达、华夏、南方、广发、博时、天弘、海富通、大成基金旗下共8只基准做市信用债ETF，以及平安公司债ETF。

9只信用债ETF率先获批

在此之前，只有国债、政金债和地方债等利率债ETF被纳入质押式回购库。今年3月底，中国证券登记结算公司发布通知，允许符合一定条件的信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务。

通知明确了多项资格要求，包括持仓均为持续具备回购质押资格的交易所上市债券、不以基金持券开展回购融资、做市商不少于5家、规模不低于20亿元、投资的发行人不少于30家、单一发行人占比不超过10%等。

再看此次首批获准开展质押回购的9只基金，截至5月29日，规模均超过50亿元，做市商在6家及以上。其中8只是今年年初集中获批、同步上市的首批基准做市信用债ETF，特点是跟踪较权威的信用债指数，投资高流动性、高信用评级债券以降低底层资产风险，同时由做市商提供连续双边报价以保障流动性。

有业内人士提到，这批产品自诞生之初就具备明确顶层设计意义，从基础设施层面保障了信用等级和流动性水平，成为首批可质押回购的信用债ETF是预料之中。

平安公司债ETF相对特殊，2018年成立，截至5月29日，规模达到152亿元。另外，基金久期在1.5～2年，较其他产品更短，挂钩指数也不同，流动性好、信用水平高的同时也具备一定差异化优势。

债券ETF投资者以机构为主，如平安公司债ETF，2024年底的机构持有比例就达到98.9%。对这类产品而言，纳入质押回购库，也意味着“玩法”升级。华夏基金表示，信用债ETF纳入质押库利好投资，体现在三个方面：一是流动性提升，有助于开展更多债券ETF相关高频策略；二是可作为流动性管理工具，投资者在资金紧张时通过质押信用债ETF来融资，提升资金使用效率；三是投资者可在合适时点通过质押信用债ETF融入资金以加大杠杆，有望放大结构性机会带来的投资回报，如当股市配置价值增强时，快速将质押信用债ETF获得的资金用于补仓权益资产，更灵活地进行股债轮动配置，在捕捉股市超额收益的同时，避免债券资产折价抛售或交易摩擦成本的损失。

或迎“信用债大年”

今年以来，信用债ETF持续吸引资金流入。据同花顺iFinD数据，今年年初，全市场仅海富通短融ETF、海富通城投债ETF、平安公司债ETF3只信用债ETF，合计规模541亿元；而截至5月29日，信用债ETF增长至11只，合计规模达到1383亿元，其中年初发行的8只基准做市信用债ETF累计吸金624亿元，仅成立4个多月，总规模翻了近3倍。

收益方面，同样相对利率债表现强势，据同花顺数据，11只信用债ETF年内均录得正收益，收益率中位数为0.64%（基准做市信用债ETF收益率自1月16日成立日起计）；同期利率债ETF约两成浮亏，收益率中位数0.29%。

平安公司债ETF基金经理王郧向银柿财经表示，今年或将是“信用债大年”。从顶层设计看，推广信用债ETF质押能更好服务实体经济，满足实体企业融资需求，减少资金在金融体系空转；从投资需求看，今年以来信用债赚钱效应显现，表现整体好于利率债，机构配置需求旺盛。