花旗：预计2026年后金价将面临显著下行压力

据花旗分析师Maximilian Layton和Kenny Hu在最新报告中指出，虽然金价有望在2025年下半年继续在3100-3500美元/盎司区间震荡，但长期前景不太乐观，预计2026-2027年将出现显著回调。

花旗对黄金价格长期前景的谨慎态度主要基于两个关键因素，首先，当前需求很大程度上是对风险的对冲。花旗指出，过去3年黄金需求大幅上升主要反映了对美国高利率和关税政策可能冲击全球增长和股价的担忧。在花旗的基本情况预测中，这些担忧有望在2026年有所缓解，美国中期选举将激励亲增长政策，美联储降息也将改善全球增长预期并减少政府赤字担忧。

其次，利率下降将直接压制黄金远期价格。花旗测算显示，利率每下降1%，5年期黄金远期价格将下跌约200美元/盎司。花旗指出，当前5年远期黄金价格在4000美元/盎司附近交易，远高于现货价格约20%，这是近二十年来的最高溢价水平。

花旗预期金价将在2025年下半年继续在当前水平附近盘整，并将强劲的区间交易机会从此前的3000-3300美元/盎司上调至3100-3500美元/盎司。

花旗表示，在世界消化美国关税政策、地缘政治风险保持高位、预算担忧加剧以及经济保持稳固的背景下，金价有望维持在高位。

然而，对于黄金的长期前景，花旗持谨慎态度，预计2026年后金价将面临显著下行压力，远低于市场普遍预期的未来5年3600-3700美元/盎司的远期曲线水平。