海内外全线“爆单”，毛利率再创新高，零跑将成下一家千亿车企？

步入五月，港股Q1财报季正式开启，备受关注的车圈新势力们也将相继放榜。5月19日，连续拿下月度销冠的零跑汽车气势如虹，率先交出成绩单，不论营收还是毛利均远超市场预期。

财报显示，零跑一季度营收突破百亿大关，达到100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率也达到历史新高的14.9%，去年同期为负值，环比继续提升1.36个百分点，得益于此，外界预计的5亿亏损也远没有出现，实际仅为略亏。

亮眼的业绩也直接获得了市场的认可。财报发布次日，多家国际大行上调零跑汽车评级，公司股价一度涨幅超过5%，市值逼近1000亿港元。

新品不断，海内外全线“爆单”

如果用一个词来概括零跑第一季度的经营，最直观的就是“爆单”。

从销量来看，零跑在年初一月、二月的销售淡季仍能保持每月两万五千台以上的交付水平，到了正常交付节奏的三月，零跑直接以3.7万台的数据拿下当月销冠，环比增长近50%。一季度累计销量达到87552台，同比增长达162%。

值得一提的是，尽管市场竞争日益激烈，零跑的强势表现还在延续，四月全系交付达41039台，蝉联造车新势力月销量第一。进入五月，零跑汽车单日订单再创新高，单日（5月5日）订单量突破3700台。5月1日至5月5日，总订单量突破18000台。

不光在国内，零跑的车型在海外也持续热销。据乘联会统计的中国新能源海外销量数据显示，今年1月至4月，零跑累计出口超13600台，位居中国新势力品牌的第一位。

销量增长带来规模效应的同时，零跑的产品组合也在持续优化，使得毛利率加速提升。截至目前，零跑在售共有T、B、C三个产品序列，其中C的平均售价最高。财报显示，2025年一季度，C系列共交付67812台，占总销量比重达到77.5%，较上一年同期提升5.7个百分点。其中截至2025年4月2日，2024年3月上市的C10累计交付量已突破十万台。

C系列之外，零跑首款全球化车型B10也于4月10日正式上市，新车共推出5款车型，包括510km和600km两种CLTC续航版本，价格区间为9.98万元至12.98万元。

该车型在智能化配置上可以说是同级别标杆，新车硬件储备对标50万元级豪华车型，采用了高通8650智驾芯片和8629智能座舱芯片的组合方案，结合激光雷达，不仅有更低的功耗，而且可实现最远300米的探测距离，140度的超广视野。同时，零跑B10采用了自研的端到端辅助驾驶，支持高速领航辅助、通勤领航辅助，未来还将通过免费OTA实现城区领航辅助等高阶功能。

把智驾价格“打下来”的B10上市一小时之后，大定就达到10016台，截至5月19日交付已过万台，实现上市即上量。

零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明此前表示：“零跑B10是零跑技术普惠理念的全球化表达。我们相信，唯有以用户为中心的创新，才能让智能科技真正成为大众生活的标配。”

务实共赢，经销商转型首选

如何让B10这样的高品价比产品成为更多人的选择，也是零跑所思考的问题，除了产品本身之外，渠道建设、品牌影响力缺一不可。

最新数据显示，截至目前，零跑在全国已有944家门店，为用户提供销交服一体的服务体验，便利且完善，其中零跑中心297家、体验中心492家、服务中心155家。2025年一季度的单店店效同比提升50%。

据介绍，在国内市场的销交服体系上，零跑实施1＋N模式，即1个具有4S服务功能的区域中心，支持本区域内多个商超或城市展厅。根据城市市场容量、保有量、目标销量及渠道现状等维度，一城一策制定1+N渠道数量配比。

零跑进一步表示，今年公司将持续深化在一二线城市的渠道，提升渠道的质量和经营能力，预计到2025年底本公司新增覆盖80个空白市、县，地级市以上城市覆盖率提升至90%。

之所以零跑有快速拓店的底气，一方面市场对零跑车型的需求可见地增长，另一方面高效务实的招商政策大幅缩短了项目落地时间。

不同于传统主机厂，让“经销商”强制囤货分担库存压力，零跑采取轻库存模式，以销定产，按需配车，有效减少经销商现金流负担，并根据市场反馈快速响应，优化车型供给。

这一模式吸引大量行业美系、德系、日系品牌经销商，其中有大量区域强商投资零跑，成为传统经销商转型首选。目前零跑投资人（销售）330个，其中合资品牌投资人占比45%，自主品牌占比32%，专注零跑品牌经营的占比23%。

“我们之前做的品牌，新能源车型推出很慢，更难受的问题是不断压库，导致价格体系混乱，亏了不少。” 一位前美系品牌经销商坦言，“去年退网后，我们把原先品牌4S店快速翻新，两个月建成零跑中心。零跑帮助我们利用旧店改造，节省了大量时间和成本。最关键的是，零跑以销定产，对经销商不压库，让我们能专注零售能力提升，轻装上阵，短短4个月就实现盈利！新势力品牌选择经销商模式且赚钱的很少，零跑就在其中，而且是发展最快的，这让我们对未来的合作充满信心。”

前景可期，长期价值凸显

从经销商到公司，再到投资者，对于零跑的信心正不断传递，这在2025年这场新能源淘汰赛中显得尤为重要。

值得一提的是，今年以来，零跑汽车的股价数次刷新新高，累计涨幅一度超过100%。就在不久之前，零跑汽车的公告显示，朱江明及一致行动人傅利泉夫妇持续增持，本次增持达6,809,600股、金额超3亿港币。本次增持是在去年3亿港币增持的基础上再一次增持，有力彰显零跑创始人对公司的强烈信心，促进公司持续、稳定、健康发展。

财报发布之后，机构对零跑的展望也更为乐观，招银国际表示，零跑此前被市场低估的自主研发能力，以及由此带来的成本削减，已开始反映在一季度毛利率中，在所有车型于2025年中切换至Leap 3.5架构后，预计降本效果将更为显著，今年有望实现盈亏平衡。

海通国际分析指出，零跑已经成功构建了“规模驱动降本、降本拉动份额、份额推进迭代、高质价比促规模外推”的商业闭环。零跑正处于产品大年，车型pipeline较同价位段友商有显著优势，交付和产能释放持续加速，看好零跑汽车国内外销量双轮驱动，预计2025年国内/海外销量59.3/8.2万辆，将公司目标价从59港元上调至71港元，维持“优于大市”的评级。

据悉，零跑2025年年内将推出B10、B01、B05三款产品，充分满足全球用户的多元化需求。其中，零跑B10计划在今年第四季度欧洲上市，而B系列的第三款产品B05也计划于今年四季度在欧洲首秀。

同时，零跑计划在今年内锁定欧洲、东南亚本地化选址，预计在2026年上半年实现本地化制造。2025年4月18日，Stellantis集团与零跑汽车（09863.HK）宣布，双方即将启动马来西亚本地化组装项目，计划于2025年年底前启动首款零跑车型C10的本地化生产。

在更广阔的全球市场，零跑的竞争对手将不再只是“新势力”，而是真正世界级的主流品牌，机遇与挑战共存。对此，朱江明在接受专访时表示，零跑未来的目标是要成为全球知名的电动车企，进入世界前十。