龙年看市｜博时基金曾豪：三个方向布局新一年的投资

编者按：龙年春节后，市场会如何走？为了给投资者提供有价值的参考，银柿财经特别推出“龙年看市”系列，邀请知名财经人士、基金经理、分析师等多位专业人士，共同探讨龙年市场行情。

“无论从基本面还是估值角度看，A股的底部特征较明显，可以对A股的后续表现更乐观一些，机会将大于风险。”博时基金权益投资一部投资总监、基金经理曾豪对银柿财经表示。

市场处于高性价比底部区域

曾豪认为，虽然当前市场对于政策效果与经济复苏的弹性仍有分歧，但盈利底的出现以及政府重新加杠杆，基本可以确认当前市场已经进入高性价比的底部区域。

曾豪的判断主要基于三个方面：首先，从盈利周期的位置来看，本轮盈利周期自2021年一季度见顶回落，截至2023年三季度已持续9个季度，盈利下行的时间已足够长，叠加PPI同比筑底回升，预计2023年三季度将是本轮盈利改善的起点；

其次，从估值性价比来看，沪深300的ERP（股权风险溢价）接近过去5年均值+1倍标准差的上轨悲观区域，政府重新加杠杆有利于增长企稳回升，增长修复有望驱动风险偏好回暖；

最后，从流动性方面，美国年内开启降息周期已是大势所趋，海外流动性紧缩风险有望缓解，等待国内政策发力带动中美利差企稳，人民币汇率将走向双向波动。

提升信心，建议从三方面发力

为了提升资本市场的信心，近段时间，政策正从各方面不断发力，如国务院常务会议定调进一步健全完善资本市场基础制度，促进资本市场平稳健康发展，证监会全面暂停限售股出借等。

在曾豪看来，资本市场的信心主要来自对中国基本面中长期改善的趋势不变、引入长线增量资金、以及资本市场的稳定性。曾豪表示，促进市场信心恢复建议从以下三方面发力：

一、资本市场是经济运行和市场信心的“晴雨表”，应更好发挥优胜劣汰作用，保障上市公司经营的稳定向好，为中国经济的高质量发展提供助力；

二、对于国际资本流入流出能够保持稳定，即在外围资金大幅波动时，资本市场受到的扰动可控。建议持续引导中长期资本入市，增加“基石资本”比例；

三、保持制度的稳定和完善。在IPO、定增、减持、分红、退市等方面持续完善相关政策，不断增强资本市场稳定性。

曾豪表示，即将召开的全国两会将对稳定市场信心继续起到提振作用。“我主要关注以下两点：第一，对全年GDP增长目标如何设定，这决定了稳增长的力度和信心；第二，消费提振与中央政府超预期加杠杆的可能性，在地产疲软与外需磨底的背景下，基建投资担负重任，如何落地项目以及新老基建是否会齐发力，值得重点关注。”

三个方向布局新一年的投资

那么，龙年市场更看好哪些产业领域及赛道的投资机会？曾豪表示，2024年投资将沿着科技成长、传统复苏链、困境反转三个方面展开：

一、科技成长方面，看好直接受益海外流动性宽松的通信、电子、部分传媒股和创新药；

二、传统复苏链方面，优先关注供给端约束强的煤炭和有色，以及锂矿等超跌的资源品；

三、困境反转方面，逢低布局产能出清的养殖等农业股，未来一个季度机会比较大。