第五次冲击IPO,燕之屋终于敲钟,首日股价涨幅为0

银柿财经 朱琼瑜 2023-12-12 18:20:50

上市首日,燕之屋股价迎来戏剧性波动,经历一番起落后回到原点。

12月12日,厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司(以下简称“燕之屋”)在港交所主板挂牌上市。据燕之屋12月11日公布的最终配发结果公告显示,此次公司在全球发售3200万股H股,香港发售1280万股、国际发售1920万股,分别占比40%、60%。其中,香港公开发售部分认购额为83.63倍,国际发售部分认购额为1.27倍,反映出投资者打新热情高涨。燕之屋最终发售价为9.70港元/股,全球发售净筹约2.56亿港元。

上市首日,燕之屋股价迎来戏剧性波动。上午开盘,燕之屋股价为10.50港元/股,最高涨幅接近9.7%,此后冲高回落,甚至跌破发行价,截至收盘,报9.70港元/股,涨幅0.00%,港股市值31.91亿港元。

曲折上市路

尽管上市首日的股价经历一番起落后回到原点,但上市对于燕之屋而言意义非凡。回看燕之屋冲击资本市场之路,历经13年、四连败,在港股与A股之间反复横跳,终于在第五次IPO时迎来了敲钟一刻。

2011年,燕之屋首度赴港上市,却在筹备阶段爆出“毒血燕”事件,整个上市计划搁浅。当时,浙江省工商局(现为浙江省市场监督管理局)在流通领域食品质量例行抽检中发现,市场上销售的绝大部分品牌的血燕亚硝酸盐含量严重超标,其中就包含燕之屋的相关产品。“毒血燕”事件一出,燕之屋发展遭受重挫,一时间几百家门店接连关停。

“毒血燕”事件作为食品安全负面典型,不仅打击了燕之屋的上市计划及品牌形象,更是给整个行业发展按下“暂停键”,全国燕窝行业销售规模直接从2011年的65亿元下滑至2012年的22亿元,2013年至2016年,行业销售规模一直稳定在60亿~70亿元左右。但自2017年起,燕窝行业再度迎来发展红利期,仅用3年时间,已增长至2020年的超400亿元销售规模。

行业快速发展给了燕之屋“再搏一把”的勇气,蛰伏8年后,2019年,燕之屋第二次赴港上市,却因不明原因二度折戟。当时有媒体报道指出,“失败的原因,或许是因为燕之屋没有在香港取得相应经营燕窝的资质。”

上市之路频频受挫,却似乎并未对燕之屋产生负面影响。据弗若斯特沙利文报告显示,2022年,按零售额计算,燕之屋是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司,市场份额为14%。截至2023年5月31日,燕之屋拥有705家门店,包括91家自营门店、614家经销商门店。在业绩方面,2020年、2021年、2022年,燕之屋分别实现营收13.01亿元、15.07亿元、17.30亿元;净利润分别为1.23亿元、1.72亿元、2.06亿元,营收与净利润均保持了较为稳定的增长。

业绩持续上扬,让燕之屋对于实现“上市梦”越发迫切。两度被港股拒之门外,燕之屋转向A股市场,但在筹备上市的过程中,却暴露了燕之屋在生产经营方面更多的问题。

2021年底,燕之屋向上交所主板递交了招股书,并于2022年4月接受证监会问询,问询长度达到了罕见的57问、1.9万字,内容涉及“毒燕窝”事件、产品价值、关联交易、实控人对赌等诸多问题(详见银柿财经此前报道:主板“临阵脱逃”后再闯港交所,燕之屋更“收敛”了)。同年9月,燕之屋本已安排接受发审委审核,却在上会前夜“临阵脱逃”,主动撤回申报,“无言以对”“逃避问题”成了外界对燕之屋撤销申报最广泛的注解。

然而就在两个月后,燕之屋又向厦门监管局递交了上市辅导备案材料,重启A股上市计划,但结果仍以失败告终。

2023年6月,燕之屋在港交所递交招股书,第三度冲击港股IPO,并于11月19日通过港交所聆讯,尘埃落定。

重营销、轻研发

上市成功,燕之屋久悬之心终于落下,但是资本市场对其发展中存在的“痼疾”仍十分关注,如营销与研发投入占比失衡问题。据燕之屋招股书显示,2019年至2022年,燕之屋营销费用分别为3.08亿元、3.17亿元、3.99亿元、5.03亿元,分别占同期总营收的32.4%、24.4%、26.5%、29.1%,分别是研发费用的16.47倍、17.95倍、22.54倍、20.74倍。

据悉,燕之屋此次上市所募资金约10%将用于研发活动,以扩大产品组合及丰富产品功能;约25%将用于扩大及巩固销售网络;约15%用于加强品牌建设及营销推广力度;约35%将用于加强供应链管理能力;约5%用于加强数字基础设施;约10%用作营运资金及其他一般公司用途。可见,其营销投入占比在短期内仍将大于研发投入。与此同时,营销费用的大手笔投入也在蚕食企业的利润空间。

不过燕之屋似乎已经意识到资本市场对其以营销发家而导致“筑基不牢”的担忧,燕之屋董事长黄健在上市敲钟仪式上表示,这是一个全新起点,未来燕之屋将不断升级研发能力并投身智能制造,同时扩大产品组合、关注消费者需求,积极探索各类战略合作,助力中国燕窝市场的成长壮大。

(编辑:张远帆)
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