铅蓄电池龙头地位稳固，天能股份上半年营收净利双增

在“双碳”目标背景下，新能源在能源体系中逐渐占据重要地位。《“十四五”现代能源体系规划》提出，壮大清洁能源产业，实施可再生能源替代行动，推动构建新型电力系统，促进新能源占比逐渐提高。《2023年能源工作指导意见》也提到，深入推进能源领域碳达峰工作，加快构建新型电力系统，大力发展非化石能源，夯实新能源安全可靠替代基础。

在此背景下，深耕电池行业的天能股份（688819.SH）迎来了发展机遇，最新发布的2023年半年报表明，天能股份正处于快速发展阶段。公司上半年实现营收215.58亿元，同比增长25.14%；实现归母净利润10.92亿元，同比增长45.21%。其中第二季度实现营收108.06亿元，同比增长24.09%；单季度实现归母净利润4.75亿元，同比增长51.12%。

主业铅蓄电池快速增长

天能股份深耕电池行业多年，现已形成了铅蓄电池和锂离子电池协同发展及氢燃料电池、钠离子电池等新材料电池储备发展的电池产品体系。是一家以电动轻型车动力电池业务为主，集电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池、燃料电池等多品类电池的研发、生产、销售为一体的国内电池行业领先企业。

铅蓄电池是天能股份的主要营收来源，报告期内共实现营收202.46亿元，同比增长36.28%。公司铅蓄电池主要下游为电动轻型车，在该领域铅蓄电池凭借自身高性价比、高安全性、成熟的循环体系等优势依然在市场中占据主导地位。报告期内，公司电动轻型车动力电池实现营收194.29亿元，同比增长36.85%。

近年来，全球电动轻型车的销量迅速增长，铅蓄电池拥有较大的市场增长空间。根据EVtank发布的《中国电动两轮车行业发展白皮书（2023年）》显示，2022年我国电动两轮车产量达5904万辆，此外，据艾瑞咨询等机构预测，2023年中国铅蓄电池市场规模将达到1153亿元。国际市场研究机构Research and Markets也预测，到2027年，电动两轮车全球市场规模将从2022年的497亿美元增至806亿美元，平均复合年增长率达10.2%。

目前，天能股份铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%，具有强劲的竞争优势。铅蓄电池方面，公司在全行业率先启动设备升级，通过自主设计、委托开发等合作方式，配置了连铸连轧、全自动化铸焊、自动机械装配、自动包叠、全水浴电池内化成等先进生产设备。此外，公司还积极面向新结构铅蓄电池研究前沿，研发储备了管式、双极性、卷绕式、铅布水平等新型结构技术。

上半年，天能股份坚持推广智能工厂项目，综合人效得到显著提高，生产综合成本得到进一步控制。华福证券研报指出，上半年，公司综合毛利率为18.96%，同比增长1.93个百分点，单二季度毛利率为18.76%，同比增长1.77个百分点。上半年，公司净利率为4.83%，同比增长0.58个百分点。优秀的生产成本控制能力是公司利润增速大于收入增速的重要原因。

此外，在铅炭储能方面，上半年天能股份铅炭电池业务实现收入2.37亿元，同比增长208.94%。报告期内，公司加快了马鞍山铅炭储能生产线建设；今年3月，湖州综合智慧零炭电厂“和平共储”项目正式运行，是目前世界上规模最大的铅炭储能电站。

值得一提的是，在铅蓄电池业务基本盘不断稳固的情况下，锂电池业务已经成为天能股份的第二增长曲线，主要应用于储能、电动轻型车动力电池。截至上半年，公司锂电业务收入为3.71亿元，占总营收的1.72%。报告期内，公司稳步推进湖州锂电及南太湖锂电项目的产能落地，至2023年底锂电储能电芯规划产能14GWh，公司并成功推出储能电芯产品100Ah-305Ah及风冷、液冷等多款储能插箱。至此，天能股份具备了铅蓄电池和锂离子电池的双技术路线，公司表示，将充分发挥铅锂协同的优势，在新能源动力电池、储能等多样化的应用领域有针对性地提供解决方案。

在新型技术方面，氢燃料电池、钠离子电池等新材料电池已经成为天能股份储备发展的电池产品，公司在燃料电池与钠离子电池领域均已建成中试产线。上半年，公司天机-80、天机-160燃料电池发动机系统相继通过上海汽检的第三方强检测试。此外还发布了新一代钠离子电池天钠T1，含括48V、60V、72V三个系列模组，以及26700圆柱电芯、方型电芯等，钠电业务加速落地。

华福证券研报进一步指出，天能股份作为国内铅蓄电池龙头企业，基本盘稳固，在铅炭、锂电、钠电等产品布局多年，有望将其打造为新的增长亮点。民生证券也表示，公司处于铅蓄电池的龙头领先地位，且锂电、钠电、氢电业务持续推进，多曲线增长明确。

高度重视技术创新

天能股份在技术研发方面高度重视，始终将科技创新置于发展的重要位置

天能股份先后启动“全国引才”“全球引智”计划，建成以国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、全国示范院士专家工作站、省重点企业研究院为主体的科创平台和研发体系，与国内外多所知名高校建立产学研合作关系。

2023年上半年，天能股份投入研发费用合计7.73亿元，同比增长16.32%，占公司同期营业收入的3.59%，研发投入近三年复合增长率为14.37%。截至上半年末，公司共有研发人员2108人，较上年同期增加115人；研发人员数量占公司总人数的比例由上年同期的7.93%增加至8.36%。

研发成果方面，截至2023年6月30日，天能股份已拥有专利3536项，其中发明专利689项。有14项专利荣获国家级、省级专利奖项，9项发明专利荣获中国专利优秀奖。报告期内，公司新增知识产权申请196项，其中发明专利82项；获得专利181项，其中发明专利30项。此外，公司上半年还参与起草和颁布了铅蓄电池和锂离子电池行业的3项国际标准、93项国家标准、39项行业标准和59项团体标准。

目前，天能股份已经在主流产品铅蓄电池和锂离子电池领域中掌握了石墨烯复合材料、多元复合稀土合金、超能锰铁锂等新型材料技术，同时，公司也在积极探索铅炭电池、纯铅电池等新型材料铅蓄电池以及燃料电池、钠离子电池、固态电池等新一代电池的前沿技术，希望在行业内不断巩固龙头地位。