国有行存款利率再度下调，会引发新一轮提前还贷潮吗？

6月8日，六家国有大行先后发布调整人民币存款利率公告，拉开了新一轮存款利率下调的帷幕。此举距离国有行在2022年9月带头下调多期限、多品种存款利率尚不足一年时间。

从各家调整后的存款利率表可以看出，中长期定期存款利率下调成为本轮调整的重点。其中，2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%、3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%,3个月期、6个月期和1年期挂牌利率则按兵不动，仍然为1.25%、1.45%和1.65%。

在上一轮的存款利率调整中，形成了由国有大行、部分股份行带头，城商行、农商行等陆续跟进，到近期仍有部分中小银行根据自律机制“补降”的模式。

在民生银行首席经济学家温彬看来，此次全国性银行下调存款挂牌利率后，可能将再次带动中小银行逐步跟随下调。

招联首席研究员董希淼也预计，中小银行将跟进下调存款利率。“但不同的银行资产负债结构、市场竞争能力相差较大，对存款利率定价策略各有不同，后续其他银行下调存款利率的幅度、节奏不会完全一致。”董希淼表示。

值得注意的是，存款利率具有双面性，它既是金融机构的负债成本，也是居民部门的资产收益。广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，2022年以来，居民部门本身就已经处于资产收益偏低但债务利息成本偏高的环境中。若存款利率接连下调，而后续债务付息成本没有跟进下调，那么居民部门用存款提前还贷去杠杆的意愿可能会阶段性偏高。

不过市场上对于LPR是否会下调存在一些分歧。

中金公司林英奇团队认为，本轮存款降息旨在降低银行负债成本，因此MLF下调必要性不高。但考虑到LPR形成机制为“MLF+加点”，加点取决于资金成本、市场供求、风险溢价等，因此不排除银行负债成本下调带动LPR单边下调5-10bp。

中信证券也持相同的态度。中信证券明明团队预测，6月MLF利率或将下调5-10bps，同时银行也可能再次下调存款利率以提振经济；如果MLF利率如期调整，那么LPR报价大概率随之走低，其中非对称下调的可能性更高。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则预计LPR利率在短期内会保持稳定。在他看来，LPR利率下调的阻力来自银行净息差压力，主要是2023年1季度商业银行净息差1.74%，已低于1.8%警戒线。

但他也不排除例外前景。“如果央行全面降准并调降MLF利率，那么LPR利率下调的可能性将大幅上升。”周茂华表示。

关于银行本轮调降存款利率对居民还房贷行为存在多大影响，周茂华认为影响有限。一方面，本轮银行调整存款利率对房贷利率影响较为有限，各地因城施策、精准调控，但预计各地房贷利率下行最快时期已经过去；另一方面，国内宏观经济、金融环境变化，国内经济稳步复苏，金融市场情绪在逐步回暖，居民投资产品选择变多。

董希淼也认为，存款利率下调之后，存款收益降低，在一定程度上有助于推动存款回流到实体经济及理财市场、资本市场。

事实上，银行理财和存款之间的跷跷板效应在过去两个月已经有所显现。中金研究测算出理财规模在4-5月累计增长了约1.5万亿元，并表示倘若存款成本得到积极引导压降、居民投资意愿回暖，不排除理财市场或在今年提前实现正增的可能。

不过也有观点认为居民提前还贷在短期内有望加速。星图金融研究院副院长薛洪言此前表示，居民消费信心和投资信心仍未完全恢复，风险偏好较低，短期来看，存款利率的下调让提前还贷更具性价比，或将引发新一轮提前还贷热潮。

但薛洪言认为，中期来看，股市回暖和赚钱效应提升大概率会成为存款搬家的催化因素，引发存款向公募基金、固收+理财等含权资产转移，反过来进一步驱动股市回暖，产生正反馈效应，将重启居民存款流向资本市场的趋势。