锁定期三年，现有产品业绩不佳，泉果基金为什么又发“长期”基金

5月18日，泉果基金旗下第二只公募基金——“泉果思源三年持有期混合”正式开始募集，募集期为5月18日至5月31日。银柿财经注意到，包括两只公募基金（含本次发行基金）、一只基金专户，泉果基金目前旗下全部产品均设置有三年长锁定期，这在行业内相当罕见。

“长锁定期”产品在业内往往被赋予“长期主义”“价值投资”等内涵作为卖点，有业内人士认为，产品设置长锁定期有“提前锁定管理费之嫌”，其同时提醒，家里确定未来有大额支出的，可能有老人或者儿童有潜在支出的，包括高龄投资者，都应该谨慎选择长期限的锁定期公募产品。

再发三年锁定期新品

银柿财经从机构渠道人士处获悉，“泉果思源三年持有期混合”5月18日即首日发行募集金额超过10亿元。

资料显示，“泉果思源三年持有期混合”为开放式混合型证券投资基金，对每份基金份额设置3年最短持有期。作为一只混合型基金，投资于股票资产占基金资产的比例为60%-95%（其中，投资于港股通标的股票占股票资产的比例为0%-50%），也是泉果基金第二只公募基金。

“泉果思源三年持有期混合”的拟任基金经理为刚登峰，其具备14年证券从业经验，近10年投资管理经验。上海交通大学工科学士，管理学硕士。2022年8月加入泉果基金，现任泉果基金董事总经理、公募投资部基金经理。

刚登峰的投研生涯始自东方红资管，泉果基金创始人王国斌亦曾参与创立东方红资管，是刚登峰的“老领导”。王国斌是中国价值投资派的代表人物之一，所著《投资中国》被不少从业者视为“投资宝典”。

银柿财经注意到，虽然刚登峰在东方红资管的从业履历中，参与管理过3只三年锁定期公募产品，但实际上，只有“东方红睿轩三年定开混合”一只产品是其独立管理，且在三年锁定期内未离任。

从业绩走势来看，“东方红睿轩三年定开混合”在三年锁定期内的首年收益平淡，次年开始好转，虽然一度收益超过80%，但在“下半程”回撤明显，至三年锁定期满，收益已大幅回落至35%左右，由高点腰斩。

尽管有市场因素影响，彼时A股整体表现低迷，但也能反映出刚登峰的回撤控制能力，同时亦显示了长锁定期产品的弊病，即投资者的操作灵活性差，同时也并不一定能带来更高的收益。

不过，对于基金公司而言，由于可以提前锁定管理费，或乐见于发行带有长锁定期的产品。

刚登峰再东方红资管任职的7年里，业绩也是可圈可点。同花顺iFinD数据显示，期间取得了12.41%的年化收益，在行业里排名靠前。需要注意的是，刚登峰的业绩自2021年2月高点出现了接近一年半的净值连续回撤，这一波其也创下了接近40%的职业生涯最大回撤。

此外值得投资者注意的是，从行业配置角度看，刚登峰虽然早期在配置上较为分散、均衡，但根据同花顺iFinD数据，其自2018年开始持续加码地产股，直至从东方红资管离任前，房地产板块的权重在刚登峰的持仓市值占比中已经达到了38.7%。房地产板块近年表现低迷，一定程度上导致了刚登峰在东方红资管末期业绩滑落。

旗下产品全线长锁定期

在银柿财经与多位资深业内人士交流之后发现，泉果基金全线产品均设置长锁定期背后或有原因。

和创始人王国斌本人的风格一致，泉果基金也是将“价值”和“长期”作为标签。

2022年7月末，王国斌亲自下场发行专户产品“泉果基金桃源一期三年持有”；随后2022年10月中旬，由前公募冠军赵诣掌舵的泉果基金首只公募产品“泉果旭源三年持有期混合”成立；包括此次募集中的产品，泉果基金目前全线产品均锁定三年，这也意味着投资者只能选择“长期主义”。

银柿财经从渠道获得的数据显示，截至2023年5月12日，王国斌管理的专户“泉果基金桃源一期三年持有”年内收益为-4.19%。

而赵诣管理的“泉果旭源三年持有期混合”（以A类份额为例），在产品已运行超过半年后，目前处于跌破净值的状态，截至5月18日，净值仅为0.9455，成立至今收益率为-5.45%，年化回报-9.2%。从持仓来看，主要集中在锂电池+光伏的组合，因而表现不佳。

比如5月18日，科达利（002850）收盘大跌5.58%，根据2023年一季报，其第一大重仓公募便是“泉果旭源三年持有期混合A”。

上海某头部机构权益投资总监王力（化名）直言，一家公募每年的刚性运营成本在5000万元左右，泉果基金此举可以提前锁定未来几年的固费收入（管理费用），“如果业绩跑得出来，就可以给人产品一直封闭，一般时候买不到的印象，如果业绩跑不出来，那也有固费可以收。如果说（投资者）确实看好某一个板块，或者觉得看好这个基金经理，可以选择已经发行的老基金，或者等锁定期结束之后再买。整体而言，像泉果基金这样全线产品设置三年期锁定的不多，有提前锁定管理费之嫌。”

北京某公募相关业务负责人也提及，作为一个新的公募，首先要考虑的就是持续经营的问题，长期锁定管理费就是保证正常经营的方式之一。其同时提及，泉果基金更多的优势是在几位行业“大佬”个人的渠道资源和人脉上，比如作为此次新发产品托管行的邮储银行，这次给泉果推新产品的力度非常大，背后也是个人资源的体现，但这种资源变现能否持续，还需要用产品业绩来“说话”。

华东某银行理财子公募相关业务人士同样认为，泉果基金当下有渠道资源变现的迫切需求，是产品设置长锁定期的主要原因之一。

王力提醒，“家里确定未来有大额支出的，可能有老人或者儿童有潜在支出的，以及本身已经配置了一些高波动资产并且占比相对较高的，都不建议买长期限的锁定期公募产品。包括高龄投资者也不建议买这类产品，遇到突发疾病或者其他突发情况，急需赎回的时候是没有办法操作的。”