救储户不救投资者，硅谷银行的风暴有多大？

“我们15号的payroll，是通过SVB（美国硅谷银行）发的，估计要不回来了？”一位在一家硅谷初创公司工作的人士在3月10日得知硅谷银行破产后发了这样一条朋友圈。面对大家的关心，他回复道：“我司只有半个月的工资卡在了SVB，问题不大。但是YC的公司中，大部分都被SVB影响了。一些初创公司很可能会面临裁员、倒闭的情况。”

担心受硅谷银行事件的牵连，近两天，已有超过20家上市公司通过公开平台披露了其在硅谷银行的存款或业务往来情况，其中大部分为医药公司，且普遍在硅谷银行没有存款或者存款占比不足5%。美团、SOHO中国等企业也纷纷表示其在硅谷银行没有存款。

不过这一事件有了最新的进展，让危机出现了一丝转机。美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司（FDIC）于当地时间3月12日晚联合发布公告称，从3月13日（周一）开始储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。值得注意的是，这份最新的公告改变了3月10日声明中“受保储户可以取回受保额度内的存款”的表述。

但联合声明中也明确表示，银行股东和某些无担保债券持有人将得不到保护。那么他们会是受此次危机影响最大的人吗？还是危机的影响还远不止于此呢？

监管出手干预，硅谷银行储户“获救”

除了SVB的储户，深耕于加密行业的Siganature Bank的储户存款也将获得全额保护，该银行是继硅谷银行后倒闭的第二家美国银行。同一份联合公告中显示，这家机构的所有储户都将得到补偿。与硅谷银行的决议一样，纳税人不会承担任何损失。

为了确保银行有能力满足所有储户的取款需求，同日，美联储也发布公告称，将设立新的银行定期融资计划（Bank Term Funding Program），向符合条件的存款机构提供为期一年的借款，利率为一年期隔夜指数掉期利率加10个基点。美国财政部将从其设立的外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund）中拨款250亿美元以支持这一融资计划，尽管美联储在公告中表示，“预计不需要动用这笔后备资金”。

美国财政部长耶伦日前在接受媒体采访时表示，监管机构整个周末都在为解决硅谷银行倒闭案而努力，最重要的是保护储户，而非救助投资者，但她拒绝透露潜在解决方案的细节。

即便储户存款可获全额保护，初创企业仍将遭受重创

硅谷的创业孵化器Y Combinator的首席执行官Garry Tan在此前的采访中表示，大约有3000家活跃的初创公司与硅谷银行有关联，其中有三分之一的公司将硅谷银行作为唯一的开户行。此次爆雷事件将严重影响到这1000家公司的日常运营，在未来30天内它们将无法发放工资。

不过在GarryTan接受采访时最新的援助计划尚未公布，如果按照当时“受保储户仅可以取回受保额度内的存款”的声明执行，由于每笔存款保险的覆盖金额仅为25万美元，那么众多初创企业将遭受巨大的损失。

不同于传统银行的是，硅谷银行不依赖个人储户存款。该行的业务主要集中在科技、风险投资等领域，储户也多来自这些领域。中金研究一篇名为《硅谷银行事件，影响不可低估》的报告显示，硅谷银行的客户主要来自科学技术、生命科学、医疗保健、PE/VC等初创领域。一份来自CastleHall的46页尽职报告显示，硅谷银行还持有了一些知名基金公司的资金，包括Aberdeen、红杉资本、SK capital等。截至2022年底，该行管理的资产规模达到2120亿美元，位列美国银行业第16位。

可即便最新的联合声明承诺储户存款将获全额保护，众多初创型的科技公司恐怕仍将遭受重创。硅谷银行一直以来都被视为科技创投圈的融资支柱，专门为科技创新企业提供贷款和融资。而这些公司普遍为高风险、轻资产的类型，它们很难通过一般的商业银行获得融资。硅谷银行的突然崩溃加剧了许多创投企业融资的不确定性。

当前偏紧的流动性更是让这些企业的融资雪上加霜。经济学家任泽平在《硅谷银行倒闭：原因、影响及展望》一文中表示，在流动性宽裕时期融资较容易，初创型科技企业或许可以找到其他资金。但在目前流动性偏紧的时期，初创企业是否能够继续顺利融资还有待观察，未来或将出现科技企业破产。

中小银行风险仍不容忽视

尽管美国监管层为所有硅谷银行的储户提供了安全退出的途径，但其母公司硅谷金融集团的股东以及相关联的基金持有者却未能幸免于难。联合声明显示，硅谷银行的股东和无担保债务人将不受保护。

3月9日，硅谷银行宣布由于投资组合发生亏损，将发行22.5亿美元股票以增强资本状况。消息一出便引发市场恐慌性抛售，硅谷银行母公司股价当天暴跌逾60%，收盘价仅为106美元。3月10日，在硅谷银行因资不抵债被加利福尼亚州监管部门关闭并由FDIC（美国联邦存款保险公司）接管的当天，硅谷金融集团的股票在盘前交易中再度大跌，随后进入停牌状态。

同花顺iFinD数据显示，截至2022年12月31日，共有630家机构持股了硅谷金融集团，持股总和占总股本的96.08 %。排名靠前的机构股东包括先锋领航集团（VANGUARD GROUP INC）（持股11.25%），贝莱德（BlackRock Inc.）（8.05%），道富集团（STATE STREET CORP）（5.21%），瑞典养老基金Alecta（AlectaTjanstepensionOmsesidigt）（4.45%）以及摩根大通（JPMORGAN CHASE & CO）（4.25%）等。

如果以3月9日的收盘价计算，硅谷金融集团的市值约62.78亿美元，其最大股东先锋领航持股市值为7.06亿美元。不过不少业内人士表示，该股票复牌后基本上会是一只垃圾股，不会有多大交易价值。

在损失影响上，硅谷金融集团第四大股东——瑞典最大养老金管理机构Alecta的公关主管Jacob Lapidus对媒体表示，“所持股份不到我们资产的1%，不会影响偿付能力指标。”Jacob也证实了自2019年成为硅谷银行股东以来，该养老基金已经增持了该银行股份。

另有媒体报道称，硅谷金融集团同时也是指数基金持有的热门公司。包括贝莱德的金融科技ETF、安硕美国地区银行ETF等都是其股票持有人，这也使得这类基金的投资人需要被迫承受硅谷银行的爆雷亏损。

不过相比之下，硅谷银行倒闭对美国中小银行的影响恐怕会更大。中金研究表示，金融风险具有很强的同质性和传染性。疫情期间美国银行普遍存款大幅上升，但贷款需求不足，加剧银行资产负债表的久期错配，这使得在低息环境下持有的证券会在高息环境下大幅折价，从而带来大量未实现亏损。这种风险并非SVB独有，其他银行特别是中小银行也会有类似问题。虽然这些银行储户对于美联储“收水”并非如同SVB的客户那般敏感，但“一叶知秋”，一旦恐慌与挤兑情绪蔓延，也不排除这些银行亏损落地兑现，储蓄现金加速消耗的可能性。

上述硅谷工作的人士在朋友圈写下的最新文字是，如果政府不插手，很多创业公司破产带来的恐慌会造成其他小银行被踩踏式的取回资金，链式反应可能会发生。硅谷变天了，大家注意保暖。