朱燕建：全面注册制利好研发型、成长型企业，助推经济高质量发展

2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。这标志着经过近4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，将进一步推动资本市场改革，推动经济高质量发展。

对于主板市场推行全面注册制，与之前相比有什么变化？对浙江企业又有什么影响？笔者专访了浙江大学金融系系主任朱燕建，解读主板市场的注册制改革。

在朱燕建看来，全面注册制改革大幅优化发行上市条件，本质是设置多套标准、放宽对财务的要求、降低门槛，把重点从关注企业的持续盈利能力转向其持续经营能力、信息披露质量和公司治理。

朱燕建进一步解释道，以前的上市制度要求企业有持续盈利能力，实际上只有相对成熟的企业可以满足这个条件，而科创型企业早期本就缺少资金，如果还无法盈利，也就无法在主板上市。还有一个情况是，在核准制下，有些企业可能本身并没有核心竞争力，但通过盈余管理等方式操控利润，也可能闯关成功，这种现象并不符合经济高质量发展的要求。

因此，他认为，全面注册制改革正是为了推动经济的高质量发展。“事实上，企业在资本市场上的估值，包括发行的估值以及二级市场的估值，都与其研发能力、成长性密切相关，全面实行注册制后，能够真正地通过市场机制来实现企业的优胜劣汰。”朱燕建说。

值得注意的是，中小型传统制造业密布的浙江也将迎来利好。“从全国范围讲，金融机构的投资标的更集中于长三角跟珠三角，浙江的企业也一向是各个投行关注的重点之一。”朱燕建进一步指出，浙江推行“凤凰计划”已有5年，帮助培育了一批各行业的领军企业，全面实行注册制改革后，或将加速这批企业的上市节奏。

不过，主板注册制的实行对于浙江正在排队的上市公司到底能有多大帮助，目前仍不明朗。此前，浙江传统制造业虽然努力转型升级，但科创属性依然不足，在科创板、北交所都不占优势，主板又对规模要求比较高。“因为从主板之前的定位看，它对利润和规模的要求较高，而浙江企业普遍规模相对较小，之前在中小板上市较多。”朱燕建解释道。

但从长远来看，浙江是制造业大省，浙江企业本身的质量相对较高，已有一大批传统制造业的隐形冠军在茁壮成长，随着技术的转型升级，或能成功迈入门槛，迎来利好。