程凤朝：优化主板上市条件，利好有实力的初创、成长型企业

2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。

A股全面注册制再进一步，将为资本市场带来哪些变化？利好哪些板块和企业？对于已试点注册制的板块来说将发生哪些变化？笔者专访了中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝，解读全面注册制改革。

“全面实行股票发行注册制将带来透明、可操作性更强的证券市场，这对上市公司、投资者和行业参与者都是有益的。”在程凤朝看来，最直接受益的板块是金融科技，因为它可以改善企业股票发行、投资者保护以及争端解决等方面的制度困境；受益的资本则主要是风险偏好高风投、PE；受益的行业企业主要包括新兴的初创企业和战略新兴产业等，因为它们可以从更完善的流动性和风险管理中受益。

进一步完善注册制中，将“大幅优化发行上市条件”摆在了重要位置，全面实行注册制后，新股发行节奏会明显加快吗？

程凤朝指出，优化主板上市条件的好处就是使公司发行股票更加容易，有利于更多的企业以更低的门槛在主板进行公开发行股票，有效增强市场指数。“这样的优化会利好那些有实力的初创、成长型企业，能够满足要求的投资者也可以获得更多的投资机会。”他说。

注册制全面实施之后，新股发行节奏通常也会加快，但具体情况仍取决于监管部门的政策和市场需求。程凤朝解释道：“新股发行进程中更多的是限制性步骤，比如审核和审批；有了注册制之后，大量的流程工作可以由电子化来完成，从而减少对人力的需求，减少新股发行的审核时间，提高发行效率。”

全面注册制改革还将为民营经济的发展提质增效。程凤朝分析，主板改革后，将进一步促进企业上市登记备案的便利化，简化登记备案的相关程序，降低申请者的流程成本；同时，改善企业登记备案的效率，加快企业遵守法律法规的节奏。

从科创板增量试点开始，到创业板存量扩围，再到北交所揭牌开市、同步试点注册制，注册制改革一直在稳步推进。此次全面放开注册制，对于已经试点注册制的板块来说将发生哪些变化？

程凤朝表示，对于这些板块需要具备一定层次的资质才能进行投资，在使用资金时，需要依照监管部门的要求进行相应的风控操作。

针对试点板块和此次开始实行注册制的板块，市场反应也有不同。程凤朝进一步指出，试点板块的投资者更注重估值，更倾向于参与持续性的投资；未试点板块的投资者更注重固定期限内的投资报酬，加快投前投后的资金流动。

“公开征求意见后，政府将对当前的市场环境及资本市场基础制度进行评估，并找出更完善的办法来促进市场稳定性，以及鼓励投资者着眼未来发展。”程凤朝说。

他表示，注册制的全面实施对完善我国资本市场基础制度发挥着至关重要的作用，促进了市场交易的规范和有序发展，同时也为证券监管机构提供了一套有效的工具，以确保企业及投资者充分遵守市场规则，使得市场更加有序、透明、开放。