“听投资者的话”分拆核心业务？中天科技跌停

在前一天宣布启动子公司分拆上市的消息后，11月25日，中天科技（600522.SH）全天一字跌停，当日报收17.2元/股，总市值587亿元，投资者反应强烈。

早盘收盘后，公司发布一则补充公告，试图解释分拆上市事宜的决策背景，但看起来未能平息投资者的激烈情绪。

月内曾否认审议分拆事项

据悉，中天科技主营光纤通信和电力传输。其主要产品包括光通信及网络、电力传输、海洋系列、新能源、铜产品、商品贸易等。

在11月24日盘后的公告中，中天科技称，根据公司总体战略布局，结合子公司中天科技海缆股份有限公司（以下简称“中天科技海缆”）的业务发展现状，公司董事会授权公司及中天科技海缆管理层启动分拆中天科技海缆境内上市的前期筹备工作。

对于此次分拆子公司上市的目的，中天科技表示旨在充分利用资本市场优化资源配置的功能，拓宽子公司的融资渠道，加速其发展并提升经营及财务表现，从而提升公司持续盈利能力及核心竞争力。

此外，中天科技称本次分拆上市不会导致公司丧失对中天科技海缆的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营构成实质性影响。

这并不是中天科技海缆的分拆上市首次被提上日程。资料显示，中天科技海缆主要从事海缆、陆缆的研发、设计、生产和销售业务。公司曾于2020年9月首次启动筹划分拆中天科技海缆上市的计划，2021年5月提交申请材料并获受理。中天科技称，此后因公司考虑到自身经营情况、统筹安排业务发展和资本运作规划等原因，于2021年8月27日终止分拆上市事宜。

银柿财经注意到，中天科技海缆的上市计划终止或和中天科技牵涉进“专网通信”案件有关。2021年7月22日，中天科技曾公告称控股子公司南通江东电科通信有限公司存在部分高端通信业务相关合同执行异常，提示公司存在重大风险。

就在本月早些时候，中天科技董秘曾在回答投资者提问时表示“没有审议过分拆中天海缆上市的事项”，不少投资者认为这是对分拆上市消息的否认。时隔不到半月，公司方面就宣布重新启动分拆上市，因而让投资者觉得难以接受。

消息一出，不少投资者认为公司“没有诚信”。有券商首席甚至称将“全部卖出，一股不留”。

分拆决策源于“投资人关注”？

在11月25日午间发布的补充公告中，中天科技对分拆上市的决策过程进行解释称，基于投资人通过多个渠道反复询问、关注公司对分拆海缆业务上市的规划，为妥善处理相关事项、回应投资者关切，公司董事会秘书于2022年11月14日下午向董事长汇报投资人关注的热点问题，请示是否将部分重大事项提请董事会决策。

中天科技表示，董事长同意将筹划分拆海缆上市议案提请最近一次董事会讨论，此后董事会投票表决筹划海缆分拆上市议案的取得通过，公司随即进行了公告。

中天科技方面认为，公司前期在E互动、业绩说明会对投资者提问的回复是对当时业务状态的客观说明，符合实际情况。

这份声明仍未完全平息投资者的情绪。只是因为投资者频繁提及分拆上市，公司就将相关事宜提上日程的解释让投资者质疑其合理性，有投资者认为管理层“在找借口”“其实早就计划分拆”。

利润或被稀释

回到分拆事宜本身，投资者担心的问题在于中天科技海缆作为中天科技的核心优质资产，分拆上市将会对中天科技的业绩及估值造成不利影响。

资深投行人士王骥跃认为，中天科技的分拆确实不太合理。他向银柿财经指出：“海缆这块算是公司最优质的一块资产了，这几年的业绩增长主要来源于海缆业务。分拆后还是控股，但是归属公司的利润被稀释了。而一时半会儿又不会通过减持来获得收益，投资者有情绪也是情理之中。”

年报显示，2021年度，中天科技海缆的营业收入约106.45亿元，占中天科技当年总营收的23%，净利润约18.24亿元，是中天科技同期合并层面净利润的6倍多。光大证券分析师更是将海缆视为中天科技的“进攻”业务之一，而将公司传统的光通信业务和电力线缆业务视为“防守”。分析师认为，长期来看抢装潮后海风市场动力依旧充足，中天科技作为海缆龙头具备持续成长性。

和中天科技的股价波动形成鲜明对比的是近期同样宣布分拆子公司上市的赣锋锂业（002460.SZ）。11月23日晚间，赣锋锂业公告称，将启动控股子公司赣锋锂电在深圳证券交易所分拆上市的可行性方案论证工作。消息宣布第二天，赣锋锂业股价波动较小，收跌0.02%。

究其原因，不同之处在于，中天科技海缆系中天科技的优质资产，而赣锋锂业此次分拆上市的标的利润贡献相对较小，年报显示，赣锋锂电2021年收入和净利润分别为20.75亿元和4044.73万元，营收和净利润占比分别为18.59%和0.75%。

尽管如此，有专业人士认为中天科技的处理从程序上看并无不当。京师律师事务所资本市场部主任毛伟律师向银柿财经指出：如果上市公司已经开过董事会，那么必须及时准确完整地披露这个信息，如果没有开会出决议，那就不能对外乱说。上市公司对外披露必须按照《公司法》和监管机构的规则进行。