榜单解读｜什么样的上市公司能登上这两个百强榜单？

资本市场高质量发展，这样宏大的目标支撑力何在？2021年度中国上市公司综合健康指数百强和2021年度中国上市公司创利能力指数百强两份榜单，分别从全景扫描和单系统透视两种观察角度切入，以直观具体的结果呈现A股上市公司的质量。

作为在2022年中国上市公司年会系列活动暨第二届中国资本市场高质量发展峰会上独家发布的两份榜单，其专业性和含金量不言而喻，峰会已结束两天，榜单影响力仍然在持续发酵。

为什么要做这样两份榜单？榜单结果基于什么评价标准和体系？榜单反映出了A股上市公司未来发展的哪些趋势？银柿财经记者采访了榜单的评选单位之一——中关村国睿金融与产业发展研究会（以下简称“研究会”），对榜单的诞生过程和关键信息进行深度解读。

主题选取：市场参与者更为关切

为落实党中央国务院关于提高上市公司质量的要求、解决有效评价以及提高上市公司质量的问题，同时向监管部门、企业自身以及社会各界呈现一份权威、科学、可视化的参考依据，中国上市公司综合健康指数百强榜自2021年开始发布。

2022年，峰会又新增发布了中国上市公司创利能力指数百强，以更加细致、专业的切口反映上市公司的发展面貌。

如何理解上市公司的创利能力？研究会方面介绍，创利能力系统就是反映上市公司通过依法合规经营以及资本运作水平为公司及利益相关方创造利益的能力，包括为公司、股东、政府、债权人、员工创利等维度，以观测企业在盈利与现金流、现金分红、纳税义务、偿债付息、员工待遇等方面的表现。

之所以选择“创利能力”这一维度，是因为研究会在近三年的实践中，包括为大量上市公司出具单独的诊断报告以及同企业的调研交流，从各方市场参与者回馈来看，上市公司自身、机构投资者、地方金融机构等对创利能力系统表现出了更高的兴趣，关注较多。此外，创利能力系统本身涵盖数十个定量指标，都是基于上市公司公布的财务数据，最能客观反映上市公司的创利能力。

评价标准：基于健康指数排名，且未领罚单、规模大、利润高

对于两份榜单的评价体系，研究会方面表示，不管是综合健康指数百强榜单还是创利能力指数百强榜单，都是基于上市公司健康诊断指标体系评价出的上市公司健康指数来进行筛选的，以《中国上市公司健康指数报告（2022）》中的成果为依据，无论是综合健康指数还是九大系统健康指数都能够进行全市场的排名。

而这一指标体系，是在中国上市公司协会的指导下，基于同花顺大数据、利用人工智能、汇集专家智慧、依据生命系统理论，对企业组织构成、组织行为、组织有效性等关键维度进行评价，并形成了健康指数。

健康指数则是从法人治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化九大系统、41个二级指标、450余个定性定量指标对上市公司发展质量的量化评价结果。其中，一级二级指标由数十位专家采用“德尔菲法”赋权，三级指标等权。定性指标为“是否类指标”，赋值为0和1；定量指标则根据公司该指标在行业内的排序计算并量化成为三级底层健康指数。每一个指标都能找到其在一级行业中的相对排名，由此生成线性加权的二级、一级和综合健康指数，即指数越高，表明公司健康状况越趋良好。

具体到榜单来看，首先剔除了因违法违纪等行为被监管部门处罚的公司。在综合健康指数百强方面，考虑到行业分布的因素，根据行业上市公司数量在全市场总量中的比重分配了百强指标；创利能力指数百强是根据全市场创利能力系统健康指数排名选择的。此外，从公司发展体量和健康指数评价逻辑综合考虑，综合健康指数榜单剔除了收入规模在50亿元以下的公司；创利能力指数百强剔除了收入规模在10亿以下，且净利润在5亿以下的公司，以尽可能呈现出更有发展持续性和更优质的公司给市场和投资者。

趋势：制造业的多个细分赛道增长较快

2022年，健康诊断指标体系进行了再次优化升级。研究会方面介绍道，一是引入国际前沿的生命系统理论使健康诊断逻辑更严密更有坚实的理论支撑；二是优化了二级和三级指标，使得指标体系更完善且更精炼；三是补充了企业文化系统评价，同时补充了近百个底层指标。通过以上三个方面的升级，指标体系更完善，对上市公司高质量发展状况更真实更客观。

因此，根据上述指标优选出的公司，特别是发布榜单中的上市公司，不少都是知名度较高且公认的“绩优股”，有些还是相对比较“低调”的优质公司，供投资者参考，这是榜单底层逻辑的变化。

从榜单中具体公司的变化角度看，与2021年相比，有37家上市公司连续两年出现在综合健康指数百强榜单上，体现了这些公司发展质量高、发展韧性强的特点。

值得注意的是，榜单本身除了反映上市公司自身的发展质量和创利能力外，也反映了2021年A股市场的总体情况。以创利能力指数榜单为例，进入榜单的公司多分布在集成电路设计、汽车零部件、化学原料和化工产品、白酒、软件开发、体外诊断等，这些均是2021年相对增长较快的赛道。简单来说，榜单本身选择了发展质量较好的公司，同时也在一定程度上反映了市场趋势。