企业到底要不要上市?何时适合上市?看这场闭门会的不完全剧透

9月21日下午，作为2022年中国上市公司年会系列活动暨第二届中国资本市场高质量发展峰会的分论坛活动，“聚钱塘 新未来”高端制造产业研讨会以闭门会议的形式举行。结束了上午观点密集输出的主论坛议程，这场规模精巧，但齐聚了政、企、学三界的闭门会议同样精彩纷呈。

闭门会议的魅力就在于畅所欲言，将气氛推向最高潮的要数会上特别设置的超长提问环节。中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝作为演讲嘉宾，与参会的近30家企业敞开心扉，倾囊相授。

北交所的上市企业，市值被低估怎么办？

第一个问题聚焦在刚刚成立一周年的北交所身上。

主持人“请提问”的话音刚刚落下，科达自控（831832.BJ）的董秘任建英就第一个举手，抢到了首发提问的机会。

作为山西第一家北交所上市企业、北交所智慧矿山第一股，该公司非常关注市值管理与上市公司持续优化公司治理等问题。

程凤朝在简单了解企业背景之后，也立马“开方抓药”。像科达自控这样的专精特新企业在北交所上市之后，应该怎样成长，才能受到投资者青睐、实现股价持续增长？

他首先强调了北交所的设立使命——支持专精特新中小企业发展，为制造业强国建设创造条件。程凤朝认为，上市企业至少要做到上市题材的合理性、上市主体的合法性、上市资格的独立性、上市之后的成长性，公司治理的有效性和社会责任的担当性等六性。

程凤朝进一步说道，具体来说，第一是上市题材的合理性，就是要符合国家发展战略要求，是真正的专精特新，比如信息科技、新能源、医药等领域都是国家最鼓励发展的，题材好是上市的基础；第二是上市主体的合法性，包括出资人、公司、子公司及与之相关的关联方主体等,一点都不能违法违规；第三是上市资格的独立性，即公司的资产、业务、机构、人员和财务都要做到独立运作，不能与控股股东有利益输送；第四是上市之后的成长性，公司要对自己的内在价值有数，要通过充分的信息披露、战略规划、财务预算等将其传递出来，让投资者至少能算三年的账，即未来三年能产生的经营活动净现金流；第五是公司治理的有效性，公司治理是上市公司基业长青的基石，有良好的公司治理，投资者才能充满信心；最后一个是社会责任的担当性，这是ESG的具体要求，包括环境治理和社会责任等。

企业到底什么时候上市最合适？

事实上，很多高端制造业企业还在为上市做准备。浙江也有众多此类企业活跃发展，最近公示的入围浙江省第四批专精特新“小巨人”企业名单的多达502家。“企业发展到哪个阶段准备上市更合适？”“公司上市之后最需要的融资用途是什么？”杭州之江新材料有限公司的代表韩军提出困惑。

“要想专精特新，未来一定要做大做强，一定要上市。”程凤朝坦言，对专精特新企业来说，尽管面临着信息披露要充分，治理要求要严格等监管要求，但是还一定要上市。他通过苹果公司发展前期募资过程的例子，指出科技型企业需要大量研发投入，在上市之后这笔钱是投资者共同承担，但反过来企业也一定要给投资者带来回报。

程凤朝表示，简而言之，专精特新企业要想做大做强，只有上市，而且必须加大研发投入，研发投入的钱通常不是来自银行，只有靠风投和PE。因为创业者追求的是不断做大做强、打造商业帝国；风投、PE追求的是资本增值，在一定阶段获利退出，两者结合是助力专精特新企业发展的前提和基础。

在哪个阶段上市？程凤朝回答道，如果按照传统的观念，到收入、利润、现金流为正的阶段上市最合适，但目前国内的环境，比如科创板、北交所，条件都相对宽容、包容，企业可以再提前一点，在成长中期上市也可以。他还补充到，其实研发期也可以资本运作，最好的途径是上市公司收购研发项目的期权，待项目成熟后再完全收购，既靠上市公司实力促进加大研发力度、早日实现技术转化成产品，又可避免收购形成商誉，背上包袱。

精细化工业的未来如何？

除了二级市场，行业发展前景也备受企业关注。作为精细化工领域的深耕企业，浙江鼎龙科技有限公司正在上交所排队候场。虽然企业名中有“科技”，但其实它属于细分领域的精细化工行业，主要从事化妆品出口。企业代表黄华骏自报家门后，也提及了今年的业绩，专注欧洲市场，并维持住了增长态势，但对于不确定的行业前景，他也希望能够聆听到更为专业、权威的分析。

程凤朝直言，化工工业过去是以德、法为主的西方发达国家在垄断市场，近20年国内发展起到了一定的替代作用，但还没有全部替代，未来看还是很有前景。“总体而言，这个行业的发展是一个曲线性的波动过程，类似纺织工业。今年以来，受上游原材料涨价影响，行业发生波动，同时因为不稳定因素增大，需求端疲软，这样也会对上游企业产生一些影响，如果需求端是做消费品的，那影响会更大。”他说。