报告解读｜程凤朝：不惧宏观因素挑战，2021年中国上市公司彰显韧性

9月21日，2022年中国上市公司年会系列活动暨第二届中国资本市场高质量发展峰会在杭州开幕，峰会上发布了《中国上市公司健康指数报告（2022）》（以下简称：《报告》），作为健康评价体系的设计者之一，中国上市公司协会学术顾问委员会委员兼中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝对《报告》进行了解读。

九大维度 诊断体系更加完善

首先程凤朝将今年的《报告》与去年进行了对比，介绍了今年《报告》的独特之处。

一是理论依据更加坚实。健康诊断以仿生管理学为视角，基于企业生命系统理论，构建上市公司健康指数和评价指标体系，从学术研究前沿理论方面为健康诊断指标体系找到了规范、科学、专业的理论支持。

二是诊断体系更加完善。去年的内容是根据八大维度、300多个指标进行诊断，今年的《报告》充实到9大一级维度、41个二级维度、450余个三级指标，9大维度分别是：公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化。

三是诊断逻辑更加严谨。《报告》基于同花顺大数据， 利用人工智能，汇集专家智慧，通过抓取指标，为指标赋权重。一级、二级指标是专家赋权；三级指标采用层次分析以及线性加权，对制造业、服务业4368家上市公司全部进行了诊断，得到各自的健康指数。

程凤朝表示，虽然面临国内外特殊因素的挑战，我国上市公司依然表现出韧性强、实力足、基础稳的特点，从公司治理、外部监督、创利能力……到企业文化九大维度都有不同程度的改善。从全市场看，4368家上市公司综合健康指数平均水平为64.72，高于平均水平的上市公司有2226家，占总量的50.96%。

创新引领 行业结构有所调整

除了市场的全貌之外，《报告》也呈现了细分行业、具体公司的“健康”状况，包括成长能力、创利能力、创新能力、营运能力、偿债能力五个维度。

成长能力：整体保持稳步增长，部分行业受疫情冲击略有回落。我国A股公司总资产已经接近350万亿元；营业总收入接近65万亿元，同比增长19.8%；净利润5.30万亿元，增长12.5%。收入、利润负增长的行业分别是：农林牧渔业、房地产、住宿餐饮业、建筑业等。

创利能力：虽然略有下降，但结构有所调整，金融业占比从49.84%下降到45.41%，制造业从26.69%提升到 32.05%。说明金融支持实体经济力度加大，翻开金融业报表可以看到，2021年净息差同比收窄4.93个百分点，净利差同比收窄5.58个百分点。

创新能力：2021年，非金融类上市公司普遍重视研发投入，合计投入约1.17万亿元，同比增长27.90%；从研发投入持续性看，1621家公司连续三年研发投入持续增长；从专利数量看，科创板专利数量同比增长29.87%，创业板专利数量同比增长30.14%，非金融类上市公司专利数量同比增长18.22%。

营运能力：整体资源使用效率提升，营运能力保持稳健。总资产周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、存货周转率都比2020年略有提高。但房地产、交通运输、农林牧渔业三大行业不及平均水平，资源使用效率还有待进一步提高。

偿债能力：整体负债率下降，但部分行业偿债风险增加。2019年—2021年上市公司整体资产负债率分别为60.29%、60.00%、59.93%，逐年下降。利息保障倍数即息税折旧摊销前利润（EBITDA）比当期利息支出中位数水平为 15.53，相比 2020 年提高了 1.57，说明整体偿债能力趋好。流动比率与速动比率中位数水平与 2020 年基本持平。同时受疫情影响，居民生活相关行业如房地产业、住宿餐饮、农林牧渔等行业普遍面临流动性压力，偿债风险增加。

就资本市场未来的发展，程凤朝认为，资本市场作为现代市场经济的重要组成，未来会以更坚定的信心、更成熟的步伐、更开放的姿态为推动经济高质量发展和全面建设社会主义现代化国家做出重要贡献。