新冠疫苗需求量不及预期，康泰生物上半年利润预降超六成

7月25日，康泰生物（300601.SZ）低开低走，当日报收36.32元/股，跌幅4.92%。7月24日晚间，公司发布上半年业绩公告称，预计上半年营收同比增长73.72%，归母净利润同比下降61.37%~70.29%。

资料显示，康泰生物主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，实控人系昔日“疫苗大王”杜伟民。

过去的一年多时间里，康泰生物经历了业绩的大幅增长。2021年，公司实现营收36.52亿元，同比增加61.51%，实现归母净利润12.63亿元，同比增加86.01%。

浙商证券研报显示，国内外新冠疫苗销售填补了康泰生物常规疫苗接种在新冠疫情下的影响。2022年一季度，康泰生物收入和归母净利润同比增幅分别达214.6%和987.71%，公司表示系主要产品四联苗销售收入增长所致。

曾表示俄乌冲突“影响不大”

对于上半年营收增加的情况，康泰生物表示，上半年公司主要产品四联苗、乙肝疫苗销售同比增长，新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量，预计上半年实现营收18.28亿元，同比增长73.72%。

不过，公司上半年营收增幅较大的同时，净利润却出现大幅下滑。康泰生物预计上半年实现归母净利润1亿元到1.3亿元，同比下降61.37%到70.29%。对此，公司解释称，主要原因系新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化。二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑；公司新冠灭活疫苗仍处于海外III期临床阶段，因俄乌战争的影响导致在乌克兰III期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。

康泰生物对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元；此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.4亿元。计提资产减值准备及确认研发支出费用化处理合计减少利润总额5.55亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润4.52亿元。

据康泰生物此前披露，公司自主研发的新冠灭活疫苗于2021年5月在国内获批紧急使用，海外III期临床试验正在乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家实施中，自2021年6月下旬在海外进行了第一针接种。

记者注意到，就俄乌冲突对公司临床试验进展的影响，康泰生物方面曾在3月份回复投资者表示，冲突对公司在当地开展的新冠灭活疫苗临床试验进展影响并不会太大，因为公司在乌克兰的国际多中心III期临床布局方面并未处于核心地位；上述临床试验目前仍处于病例招募环节，公司已对此准备了预案。

就研发支出进行费用化的情况，记者尝试向康泰生物方面确认费用化的具体范围，比如是否仅涉及乌克兰的试验支出等，证券部人员表示需要向其他部门确认，截至发稿记者尚未得到回复。

目前，疫苗需求下滑对康泰生物的影响程度尚不得而知。同花顺iFinD数据显示，截至2021年末，康泰生物账面有开发支出3.9亿元，其中新冠灭活疫苗细胞项目的余额占比最大，约3.47亿元，占比超88%。2022年一季度末，开发支出余额增加至5.14亿元。公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元。

新冠疫苗的全球竞争

从国内目前的新冠疫苗接种率数据，可以一窥相关产品的市场状况。

据国务院联防联控机制新闻发布会消息，截至7月23日，31个省（区、市）及新疆生产建设兵团累计报告新冠疫苗第一剂次接种覆盖率为92.1%，全程接种率为89.7%，加强免疫接种率为71.7%。

一边是接种率的提升，另一边是获批的疫苗产品越来越多。东莞证券研报显示，截至4月15日，国内共批准7款新冠疫苗产品上市，获批疫苗所属单位分别是国药中生武汉所、北京所、北京科兴、智飞生物、康希诺、康泰生物及中国医学科学院医学生物学研究所，其中5款为灭活疫苗，1款为重组蛋白疫苗，1款为腺病毒载体疫苗。

按获批时间来看，国药中生和北京科兴的灭活疫苗获批时间较早；从技术路线看，康泰生物处在获批企业较多的灭活疫苗领域，在接种率整体处在较高的水平的情况下，康泰生物或面临较激烈竞争。

海外市场方面，西南证券分析师杜向阳认为，从需求端来看，国内企业获批国家多数为低收入国家，虽然目前其接种率水平较低，但群众接种意识、支付水平等限制因素可能成为接种率上升的瓶颈。康泰生物曾披露，公司的重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）于2021年10月获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权。

杜向阳进一步指出，从供给端看，根据WHO的预测，2022年全球新冠疫苗产能将有望超过240亿剂，约为2021年的一倍，竞争格局逐渐激烈，国内厂家在国际市场上份额存在不确定性。

但同时，也有不少声音看好新冠疫苗企业在序贯接种等方式推行、新冠疫情泛流感化等背景下的市场前景。据悉，国内目前在研的新冠疫苗主要集中在mRNA、重组蛋白和病毒载体这三条技术路径。序贯接种指的是在两剂灭活疫苗基础上，接种已获批使用的重组蛋白疫苗和腺病毒载体疫苗。

光大证券研报显示，据钟南山院士建议，序贯接种或为更好的加强针方案。中信证券研报显示，奥密克戎的高传染性和低重症率特点使得新冠疫情进一步呈现流感化传播的特点，疫苗的需求具备一定的永续性。但结合康泰生物目前的新冠疫苗产品线来看，其能在多大程度上受益还需要打一个问号。