孙付：降长期利率、促信贷改善

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR保持3.7%，5年期LPR下调15BP至4.45%。华西证券宏观首席分析师孙付对此进行解读。

疫情冲击，宏观经济下行压力明显加大：企业融资需求降温，中长期贷款显著放缓；房地产销售冷却，居民中长期贷款收缩。下调5年LPR旨在降低长期融资利率，激发企业中长期信贷和房地产市场贷款增长。

如何理解1年期LPR未动，5年期显著下调？

1年期LPR总体挂钩MLF利率，后者近期未作调整；2020年以来，1年和5年LPR非同节奏下调，出于对房地产的谨慎考虑，5年LPR降幅持续“打折”（累计30BP），本次集中调降15BP；当前境况，降低长期融资利率更为紧迫和必要。

在货币宽松环境下，本次政策致力于“宽长期信用“。预计未来一段时间，货币政策延续宽松态势，结构性和总量性工具继续加码发力，10年国债利率维持在2.7%~2.9%低位波动。

『风险提示：经济出现超预期变化』