山科智能2021年资本开支增加，大举投入研发，智能水表是大势所趋？

近日，山科智能（300897.SZ）发布最新年报，2021年公司实现营收4.84亿元，同比增加27.11%，实现归母净利润9000万元，同比增加28.56%，增幅为近4年之最，销售毛利率约45.14%。

资料显示，山科智能主要经营各类智能远传水表计量传感器及整表、水务管网现场控制机以及后端的采集系统的研发、生产、销售及服务，主要产品包括磁敏式脉冲智能水表、电感式脉冲智能水表、摄像直读智能水表等。2021年，山科智能智能远传水表及计量传感器产品贡献收入最多，约4.01亿元，占比83%。

山科智能表示，公司与传统水表企业起步于机械式水表的发展路径不同，公司自成立开始，就着重于为水务企业解决传统机械式水表人工抄表环节高错误率及低效率问题。

记者了解到，水表按测量原理及结构特征不同，主要分为机械式水表和电子式水表。天风证券研报显示，机械水表指主要由机械部件构成的测量水流量的仪表，智能水表是利用现代微电子技术、现代传感技术、现代通讯技术、应用软件等对用水量进行计量并进行用水数据传递及结算交易的新型水表。

就国内情况而言，除山科智能外，宁水集团（603700.SH）、汇中股份（300371.SZ）、三川智慧（300066.SZ）均有智能水表业务。按2021年数据看，宁水集团收入规模最大，山科智能收入规模相对较小。宁水集团和三川智慧同时经营机械水表业务和智能水表业务；汇中股份除经营超声水表业务外还销售超声热量表及系统产品，山科智能因专注于智能水表领域毛利水平高于同时经营机械水表业务的两家公司。

从财报看，山科智能收入业绩双增的同时，期间费用、厂房建设投入和股权投资均持续加码。同花顺iFinD数据显示，山科智能研发费用和销售费用占营收的比例均高于上述其他三家同行业公司。

具体而言，销售费用方面，山科智能2021年发生销售费用约6300万元，同比增加35.26%，占营收的比例为13.04%，从明细看，市场推广费占比最大约2737万元。

研发方面，2021年山科智能发生研发投入约3800万元，同比增加53.31%，占营业收入的7.86%，同比增加1.34个百分点，2021年公司有研发人员175名，人员数量同比增加66.67%；从年报披露的7个主要研发项目看，主要围绕创新产品、高端产品、提升技术性能等展开。此外，山科智能将研发列入2022年经营计划，表示将在武汉新建研发中心，继续加强研发投入，以适应智能计量产品技术的快速发展，记者询问了公司方面目前研发中心进展，截至发稿尚未得到回复。

同时，山科智能的资本投入上也有所增加。年报显示，为实现公司中远期战略目标，公司积极对水务领域的技术产品服务提供企业进行选择性交流了解，并进行合作整合尝试，逐步构建较为完整的智慧水务生态链，2021年收购了泉州市水务水表检验有限公司15%的股权、江苏讯智捷能源环保有限公司10%的股权，投资成立了杭州山海链智能科技有限公司。

除了股权投资外，山科智能资本投入的增加还体现在厂房建设投入上，2021年末公司账面的在建工程约1.42亿，同比增加147.83%，原因即滨江大楼和瓶窑新厂房二期投入增加。年报显示，该大厦位于杭州市滨江区物联小镇，该小镇以物联网产业为主导，同时大力发展云计算、大数据、移动互联网、信息安全、5G及先进传感设备、核心元器件制造等支撑产业。

天风证券研报显示，智能水表成为新趋势。随着国家一户一表工程、节能减排、新型城镇化建设、智慧城市、阶梯水价、互联网的应用，水管理部门为方便监测与控制，提高管理效率，节约管理成本，对智能化计量仪表及系统的需求会日益增多。天风证券分析师2020年预计，2022年水表行业合计市场空间151.97亿元/年，智能水表空间为104.18亿元/年。

4月22日，山科智能报收30.09元/股，总市值20.46亿元。