全年业绩首次滑坡，小熊电器的创意小家电故事还能讲下去吗？

4月11日，小熊电器（002959.SZ）低开高走，当日报收43.40元/股，涨幅0.93%，总市值67.9亿元。消息面上，小熊电器4月8日晚间发布的最新年报显示，公司收入净利自公开业绩数据以来首次出现下降。

具体而言，小熊电器2021年度实现营收36.06亿元，同比减少1.46%，实现归母净利润2.83亿元，同比减少33.81%。

资料显示，小熊电器主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售，创意小家电产品包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电。公司于2019年上市后收入连续两年保持着30%以上的涨幅，利润保持着40%到60%的涨幅。

销售、研发费用大增，现金流同比下滑

年报显示，小熊电器2021年收入规模下滑或和“宅经济”退潮导致产品销量下滑有关。小熊电器表示，2021年面对疫情催生的“宅经济”逐步消退，原材料价格持续上涨，芯片紧缺等压力，公司内部积极寻求变革，在压力中成长蜕变。从产销量数据来看，小熊电器小家电行业产品销量为3895.47万台，同比减少13.7%，产量为4075.34万台，同比减少10.08%。

利润表数据显示，小熊电器2021年32.78%的毛利率水平和上年同期持平，2021年利润缩水幅度大于收入的情况，或和销售费用、研发费用的大幅增长有关。

具体而言，小熊电器2021年发生销售费用5.53亿元，同比增长25.66%。对于销售费用的增长原因，小熊电器解释称系本期自营占比增加，经销占比减少导致。家电行业专家刘步尘告诉银柿财经记者，小熊电器从经销商代理模式转向自营为主的销售模式，其本意是降低销售成本，并提升自主管控渠道的能力；出现销售费用大幅增加，可能是因为自建销售渠道前期一次性投入较大，但从长远看有利于降低营销成本。

研发方面，小熊电器2021年发生研发投入1.3亿元，同比增长23.42%，公司表示2021年增大了研发投入。但年报显示，小熊电器2021年研发人员数量同比减少14.73%。

记者注意到，研发投入还未明显反映到产品种类的扩充上，年报显示，截至2021年末小熊电器有超过60个产品品类、500多款产品型号对外销售，这一数据和2020年报列示的情况相比没有增加。

此外，小熊电器的经营性现金净流入同比大幅下降85.83%，这意味着公司2021年净流入的真金白银大幅减少。公司对此表示，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致，换句话说，公司认为现金流入减少是因为采购原材料、服务等支付的现金增加。但记者注意到，公司2021年销售商品、提供劳务收到的现金同比减少4.63%，大于收入同比减少的1.46%，远不及上年同期40.96%的增速。为何销售收到的现金同比减少，且减少规模大于收入减少规模？记者对此询问了小熊电器方面，截至发稿尚未收到回复。

巅峰之后，小家电企业进入洗牌期？

值得一提的是，小家电行业上市公司2021年业绩表现普遍不及2020年。九阳股份（002242.SZ）和小熊电器类似，业绩表现均有下滑的同时，经营性现金流入也同比减少。具体而言，九阳股份2021年收入和利润分别同比减少6.09%和20.69%，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少5.8%，但这一减少幅度小于收入减幅；但和小熊电器不同的是，九阳股份的销售费用和管理费用同比均有超10%的减少。

主营“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务和OEM/ODM业务的北鼎股份（300824.SZ），尽管2021年实现收入利润双增，但归母净利润同比仅增长8.11%，2020年达到52.56%。爱仕达（002403.SZ）2021年亏损超5600万元，上年同期盈利1.03亿元，在业绩预告中，爱仕达表示，2021年受原材料价格大幅上涨影响，公司成本压力增加，产品毛利率有所下降。

刘步尘认为，小熊电器是近年成长起来的新兴小家电企业，在众多小家电企业中能脱颖而出，说明这个企业有其成功的一面。但在市场行情好时企业发展比较快，市场环境变差时经营业绩迅速下滑，说明这个企业抗风险能力较弱。

“2020年是小家电行业炙手可热的一年，2021年该行业毫无征兆地一下子跌入极寒，大多数小家电企业经营状况较2020年相差很大。”刘步尘进一步指出，目前看，2022年小家电行业依然不可能再现2020年状况。而且，2022年小家电行业大洗牌有可能发生，这意味着将有更多小家电企业淘汰出局。假如小熊能在这场淘汰赛中生存下来，未来会有较好的发展。