华兰生物绩后逼近跌停 是血液制品还是疫苗的锅?

银柿财经 刘竞兰 2022-03-30 20:06:59

2021年华兰生物疫苗制品收入同比减少24.63%。

3月30日,华兰生物(002007.SZ)早盘一度逼近跌停,收盘跌幅收窄至6.93%。消息面上,3月29日盘后,华兰生物发布了最新年报。

资料显示,华兰生物主要从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售,主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白等。控股子公司华兰疫苗(301207.SZ)从事疫苗的研发、生产和销售,主要产品包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。

流感疫苗销售不及预期

2021年度,华兰生物实现营收44.36亿元,同比减少11.69%,实现归母净利润12.99亿元,同比减少19.48%,销售毛利率为68.74%,同比减少3.96个百分点。经营活动产生的现金流量为14.32亿元。同花顺iFinD数据显示,华兰生物上一次业绩负增长还是10年前的2012年。

来源:华兰生物年报

分行业来看,血液制品和疫苗制品占总收入的比重分别为58.56%和41.13%,但疫苗制品收入同比减少24.63%。记者注意到,疫苗制品收入减少或为产品销售不佳导致。年报显示,疫苗制品2021年的销售量同比减少28.51%,期末库存量飙涨181%。

对此,平安证券研报指出,一般情况下,下半年是流感疫苗的集中销售时段,但2021四季度恰逢新冠疫苗成人接种第三针及少儿接种第一针的高峰。一方面,接种新冠疫苗会挤占接种流感疫苗的档期,另一方面,接种新冠疫苗后,民众再接种流感疫苗的意愿也会降低。两个因素综合作用,公司流感疫苗的销售在四季度遭遇障碍。

同花顺iFinD数据显示,华兰生物2021年四季度收入同比下降44.88%,净利润同比下降62.69%,创近5年公司单季度业绩同比降幅之最

不仅在绩后股价表现不佳,记者注意到,华兰生物在2020年初的一轮暴涨后已经进入下跌通道,距离最高点市值已跌去七成。彼时,新冠疫情刚刚爆发,包括华兰生物在内的多只疫苗股股价冲上历史高点,同花顺生物疫苗指数从2020年2月开始的半年时间内涨幅超86%。国盛医药研报曾指出,借鉴2009年甲流情况,终结甲流靠的是甲流疫苗。此次新冠疫情比甲流严重,预计国家采购会大幅高于甲流疫苗。曾因甲流疫苗业务利润增加2倍有余的华兰生物在这波上涨中自然受到不少关注。

华兰生物K线图,来源:同花顺iFinD


同花顺生物疫苗指数K线图,来源:同花顺iFinD

值得一提的是,华兰生物的疫苗业务主体华兰疫苗刚于2022年2月成功分拆上市,主要产品仍为流感疫苗。据年报信息,备受关注的新冠疫苗新冠肺炎疫苗(重组人5型腺病毒载体)取得临床试验批件,目前已启动II期临床工作。但目前,或受流感疫苗销售下滑,产品种类单一等因素影响,华兰疫苗股价已破发,距离初上市时市值缩水超30%。

从华兰疫苗的年报来看,目前公司正在研发中的项目包括狂犬病疫苗、破伤风疫苗和新冠疫苗等,这些产品未来市场预计如何,是否能解决公司产品单一的问题?流感疫苗的销量下滑会不会持续?记者对此询问了华兰生物方面,截至发稿尚未得到回复。

血制品集采波及

血液制品方面,据悉,华兰生物从做血液制品起家,相关产品系以健康人血浆为原料,采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂,在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上,血液制品有着其他药品不可替代的重要作用,属于不可或缺的国家战略性储备物资。

记者了解到,血液制品使用的健康人血浆和常见的“无偿献血”有所不同。时任卫生部医政司血液处处长衣梅曾指出,献血是由非营利性的公益事业单位——血站来采集,血站采完血分离后直接供给临床;单采血浆站一般是由企业设置,它实行机械采集单采血浆,不能用于临床,其唯一的供应对象是血液制品生产企业,用于制造血液制品。

这意味着,血制品产量一定程度上取决于单采血浆站的数量。年报数据显示,华兰生物目前共有单采血浆站25家,其中广西4家、贵州1家、重庆15家(含6家单采血浆站分站)、河南5家,2021年采浆量为1000吨以上。2021年28家血液制品生产企业的单采血浆站共采集血浆约9455吨,较2020年增长约13.4%。

天风证券研报显示,国家对血制品实行严格监管,先后制定了批签发制度、对原材料血浆实行检疫期制度等,2001年起不再批准新的血制品企业,对血浆来源浆站设立也有严格的企业资格限定。行业发展先后经过了取消药价限制、“两票制”等重要节点,浆站设立高门槛,各企业浆站数增长有限,2019年以来批签发有所缩紧,预计行业未来会持续规范化,供应端平稳增长。

值得注意的是,作为医疗用品,血制品也被1月初的广东联盟集采,具体涉及静注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人血白蛋白五个品种。在消息出来的当日,华兰生物一度跌7.7%,天坛生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)等血液制品企业跟跌,但当日收盘跌幅均有收窄。彼时有业内人士表示,血制品是医保外产品,其次此次血制品的最高报价已经远高于公司产品的出厂价,此外,血制品的价格是由供需决定的,因此集采对血制品企业的影响较小。

3月30日,华兰生物收报20.69元/股,跌幅6.93%,总市值377.5亿元。

(编辑:张猛)
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