华兰生物绩后逼近跌停 是血液制品还是疫苗的锅？

3月30日，华兰生物（002007.SZ）早盘一度逼近跌停，收盘跌幅收窄至6.93%。消息面上，3月29日盘后，华兰生物发布了最新年报。

资料显示，华兰生物主要从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白等。控股子公司华兰疫苗（301207.SZ）从事疫苗的研发、生产和销售，主要产品包括流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。

流感疫苗销售不及预期

2021年度，华兰生物实现营收44.36亿元，同比减少11.69%，实现归母净利润12.99亿元，同比减少19.48%，销售毛利率为68.74%，同比减少3.96个百分点。经营活动产生的现金流量为14.32亿元。同花顺iFinD数据显示，华兰生物上一次业绩负增长还是10年前的2012年。

分行业来看，血液制品和疫苗制品占总收入的比重分别为58.56%和41.13%，但疫苗制品收入同比减少24.63%。记者注意到，疫苗制品收入减少或为产品销售不佳导致。年报显示，疫苗制品2021年的销售量同比减少28.51%，期末库存量飙涨181%。

对此，平安证券研报指出，一般情况下，下半年是流感疫苗的集中销售时段，但2021四季度恰逢新冠疫苗成人接种第三针及少儿接种第一针的高峰。一方面，接种新冠疫苗会挤占接种流感疫苗的档期，另一方面，接种新冠疫苗后，民众再接种流感疫苗的意愿也会降低。两个因素综合作用，公司流感疫苗的销售在四季度遭遇障碍。

同花顺iFinD数据显示，华兰生物2021年四季度收入同比下降44.88%，净利润同比下降62.69%，创近5年公司单季度业绩同比降幅之最。

不仅在绩后股价表现不佳，记者注意到，华兰生物在2020年初的一轮暴涨后已经进入下跌通道，距离最高点市值已跌去七成。彼时，新冠疫情刚刚爆发，包括华兰生物在内的多只疫苗股股价冲上历史高点，同花顺生物疫苗指数从2020年2月开始的半年时间内涨幅超86%。国盛医药研报曾指出，借鉴2009年甲流情况，终结甲流靠的是甲流疫苗。此次新冠疫情比甲流严重，预计国家采购会大幅高于甲流疫苗。曾因甲流疫苗业务利润增加2倍有余的华兰生物在这波上涨中自然受到不少关注。

值得一提的是，华兰生物的疫苗业务主体华兰疫苗刚于2022年2月成功分拆上市，主要产品仍为流感疫苗。据年报信息，备受关注的新冠疫苗新冠肺炎疫苗（重组人5型腺病毒载体）取得临床试验批件，目前已启动II期临床工作。但目前，或受流感疫苗销售下滑，产品种类单一等因素影响，华兰疫苗股价已破发，距离初上市时市值缩水超30%。

从华兰疫苗的年报来看，目前公司正在研发中的项目包括狂犬病疫苗、破伤风疫苗和新冠疫苗等，这些产品未来市场预计如何，是否能解决公司产品单一的问题？流感疫苗的销量下滑会不会持续？记者对此询问了华兰生物方面，截至发稿尚未得到回复。

血制品集采波及

血液制品方面，据悉，华兰生物从做血液制品起家，相关产品系以健康人血浆为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂，在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上，血液制品有着其他药品不可替代的重要作用，属于不可或缺的国家战略性储备物资。

记者了解到，血液制品使用的健康人血浆和常见的“无偿献血”有所不同。时任卫生部医政司血液处处长衣梅曾指出，献血是由非营利性的公益事业单位——血站来采集，血站采完血分离后直接供给临床；单采血浆站一般是由企业设置，它实行机械采集单采血浆，不能用于临床，其唯一的供应对象是血液制品生产企业，用于制造血液制品。

这意味着，血制品产量一定程度上取决于单采血浆站的数量。年报数据显示，华兰生物目前共有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家（含6家单采血浆站分站）、河南5家，2021年采浆量为1000吨以上。2021年28家血液制品生产企业的单采血浆站共采集血浆约9455吨，较2020年增长约13.4%。

天风证券研报显示，国家对血制品实行严格监管，先后制定了批签发制度、对原材料血浆实行检疫期制度等，2001年起不再批准新的血制品企业，对血浆来源浆站设立也有严格的企业资格限定。行业发展先后经过了取消药价限制、“两票制”等重要节点，浆站设立高门槛，各企业浆站数增长有限，2019年以来批签发有所缩紧，预计行业未来会持续规范化，供应端平稳增长。

值得注意的是，作为医疗用品，血制品也被1月初的广东联盟集采，具体涉及静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人血白蛋白五个品种。在消息出来的当日，华兰生物一度跌7.7%，天坛生物（600161.SH）、博雅生物（300294.SZ）等血液制品企业跟跌，但当日收盘跌幅均有收窄。彼时有业内人士表示，血制品是医保外产品，其次此次血制品的最高报价已经远高于公司产品的出厂价，此外，血制品的价格是由供需决定的，因此集采对血制品企业的影响较小。

3月30日，华兰生物收报20.69元/股，跌幅6.93%，总市值377.5亿元。