“反内卷”预期加强，煤炭ETF大涨8.25%

7月22日，市场全天震荡走高，三大指数盘中均创年内新高。板块方面，超级水电、工程机械、煤炭、水泥等板块涨幅居前，智谱AI、元件、软件开发、游戏等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%。ETF方面，国泰中证煤炭ETF（515220）收涨8.25%，成分股中，山西焦煤（000983.SZ）、昊华能源（601101.SH）、潞安环能（601699.SH）等多股涨停。

消息面上，据中国煤炭运销协会官微披露，为促进煤炭市场平稳运行和行业高质量发展，2025年7月10日，中国煤炭运销协会在内蒙古鄂尔多斯组织召开五届理事会第二次(扩大)会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会。该会议强调了当前煤炭行业面临的供需失衡问题，煤炭企业需深入理解市场变化，确保严格落实电煤中长期合同制度，强化合同履约，提升煤炭供给质量，避免无序竞争，以维持市场平衡，进一步落实“反内卷”政策。

机构表示，当前动力煤市场呈现“旺季需求主导、供给结构性收紧”的特征，受全国多地持续高温影响，价格在高温驱动下稳步上涨，迎峰度夏期间，预计短期煤价仍有上涨空间、维持偏强震荡。炼焦煤方面，在暴雨天气影响下，煤矿产量恢复缓慢，“反内卷”政策和下游阶段性补库需求，以及焦炭首轮提涨下，炼焦煤价格仍有继续上涨的可能。

光大证券指出，“反内卷”预期加强，板块有望延续上行行情。工业和信息化部透露将实施新一轮重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能；中央财经委员会会议提出治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出。伴随反内卷预期强化，煤炭板块整体有望维持上行。本周港口煤价延续上涨，铁水日均产量接近五年同期最高水平，高炉产能利用率达90.89%。当前用煤旺季来临，煤价走势偏强，行业中长期预期乐观。

国信证券指出，上半年煤价摸底，下半年随着供需格局改善，煤价尚存持续反弹潜力，中期维度看好煤炭需求韧性。从经营指标看，在业绩压力较大的2025Q1，煤炭板块表现依旧排名靠前，如较低的资产负债率(44.7%)、较高的净利率水平(12.7%)、以及相对较高的ROE。故此，在当前低利率的宏观环境中，业绩稳健的高股息龙头标依旧具备较高配置价值。