ETF周评（7.7~7.11）：“反内卷”带飞多只行业ETF，券商中报值得期待

银柿财经梁晓璇 2025-07-14 15:55:14

债券ETF总规模仅用1个月时间就突破了第四个千亿元

上周（7月7日～7月11日），沪指时隔8个月再度突破3500点，甚至一度触及3526点的年内新高。最终三大指数上周全部涨超1%，其中创业板指涨2.36%。

与此前几周单一行业主题ETF“霸榜”不同，上周涨幅居前的ETF涉及非银金融、地产、光伏、稀土多个行业。其中，易方达基金旗下的香港证券ETF实现领涨，上周涨幅12.85%。此外，还有金融科技ETF、港股通非银ETF、券商ETF等上周涨幅居前。

两类因素驱动前述ETF快速上涨。一是市场对稳定币发展的乐观预期。7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。上海市国资委党委书记、主任贺青在讲话时提出，加强对数字货币的研究探索，探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的运用。华西证券（002926.SZ）认为，继海外及香港稳定币政策相继出台后，国内政策出台预期有望强化。

二是券商上半年业绩超预期。截至发稿，已有红塔证券（601236.SH）、国信证券（002736.SZ）等12家券商披露2025年上半年业绩预告，且全部预计归母净利润同比增加，其中华西证券（002926.SZ）、国联民生（601456.SH）证券归母净利润同比涨幅有望超1000%。

中航证券表示，2025上半年，在多重利好因素共振下，A股市场交投活跃度显著提升，IPO融资规模同比大幅改善，叠加二季度债券市场回暖以及港股市场交易与IPO持续高景气，证券行业经营环境全面向好，预计上市券商中报业绩将延续强劲增长态势，证券板块有望迎来估值修复。

稀土、光伏、地产三个行业主题相关的ETF上涨，均与“反内卷”政策的倡导都有一定关系。7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此后，水泥、钢铁、光伏等多个行业发布倡议书，自律减产挺价。

中金公司（601995.SH）认为，“反内卷”政策有望加速行业去产能进程，带动盈利及市场表现改善，处于供给出清前期的行业或具有更大的改善空间。目前“反内卷”政策重点领域钢铁、水泥、新能源汽车、锂电池等供给侧出清已较为充分，需求侧提振及改善行业无序竞争或成为未来主要影响因素；光伏设备、风电设备、基础化工等仍待供给侧进一步改善。

资金流向

上周各类ETF均获得资金净流入，ETF市场共获得154亿元资金净流入。债券ETF、跨境ETF和货币ETF资金净流入量居前，分别为84.02亿元、43.45亿元、16.80亿元。

7月7日首批10只科创债ETF开售当日即全部“日光”，7月11日这10只产品同日宣告成立，合计募集资金289.8亿元。这笔增量资金的注入也带动债券ETF总规模再创新高。同花顺iFinD数据显示，截至7月11日，债券ETF总规模达4274.17亿元。从2013年首只债券ETF成立至今，债券ETF规模突破第一个1000亿元用了11年，突破第二、三、四个1000亿元分别只用了9个月、4个月、1个月。