基金2025“中考”放榜：创新药“夺魁”，科技主题基吹响“反攻”号角

2025年上半年，市场“扛”住了外部冲击，A股三大指数、恒生指数与恒生科技指数经历波动后全部收涨。受益于此，同花顺iFinD数据显示，截至6月30日，上半年6800余只主动权益基金取得正收益（不同份额分开统计），在有完整上半年业绩数据的主动权益基金中占比超80%。

热门赛道轮番“登台唱戏”是今年上半年最突出的特点，也让押注不同赛道的主动权益基金业绩竞争格外激烈。最终，创新药、北交所、新消费三个赛道突出重围，包揽2025年上半年主动权益基金业绩排行前20名。

重仓创新药的基金是上半年最大赢家。同花顺iFinD数据显示，截至6月30日，汇添富香港优势精选混合(QDII)A以85.64%的收益率夺得上半年业绩冠军，业绩排名前20的主动权益基金中，重仓创新药的基金占据了14个席位。

中信建投北交所精选两年定开混合A则以82.45%的收益率位居第二，华夏基金、万家基金旗下各有一只北交所主题基金闯入上半年业绩前20名。新消费赛道则有广发基金、申万菱信基金和恒越基金管理的三只基金入选。

令人唏嘘的是，今年年初风头无两的科技主题基金，在上半年收官时却落得业绩垫底的结果。其中，前海开源人工智能主题混合A上半年收益率为-24.69%，排名最末。但仅从6月表现来看，科技板块已有回暖迹象，相关主题基金或有望在下半年“翻身”。

从蓄力到爆发：创新药与北交所“笑到最后”

回顾今年上半年的行情，创新药与北交所板块大致走过了从“蓄力”到“爆发”的过程。

一季度收官时，重仓人形机器人、先进制造等新质生产力的基金占据了业绩排行榜的前5名时，已有多只重仓北交所、创新药板块的基金挤进业绩前20名。例如上半年业绩排名第二的中信建投北交所精选两年定开混合A，一季度收官时以38.98%的收益率居于主动权益基金第7名。重仓创新药的诺安精选价值混合，一季度末取得31.91%的收益率，到上半年结束时，该基金收益率在一季度基础上几乎又翻了一番，达61.88%，位列主动权益基金第10名。

4月开始，随着科技板块热度消退，这两个赛道基金开始发力。其中，创新药板块因政策红利、资本注入与产业动能的三重利好叠加，同时港股市场又因为标杆企业多、创新药企业更接近价值兑现期等优势，最终表现更胜一筹。

例如，夺得半年度“冠军基”的汇添富香港优势精选混合（QDII），就凭借前十大重仓股全部重仓港股创新药个股，显著跑赢同类产品，夺得半年度“冠军基”。截至今年一季度末，该基金前十大重仓股依次为：荣昌生物（688331.SH）、科伦博泰生物-B（06990.HK）、信达生物（01801.HK）、和黄医药（00013.HK）、康诺亚-B（02162.HK）、翰森制药（03692.HK）、康方生物（09926.HK）、诺诚健华（09969.HK）、来凯医药-B（02105.HK）、百济神州（06160.HK）。

诺安精选价值混合的基金经理唐晨指出，未来港股与A股在创新药板块的差距有望缩小。“由于创新药资产属全球定价，一级市场资本流动壁垒低，项目价值评估逻辑趋同，叠加港股流动性改善，两地创新药板块的风险收益特征逐渐趋同，估值差持续收窄。”

对于北交所下半年的走向，多家机构也给予乐观预期。银河证券指出，随着6月30日北交所正式发布北证专精特新指数、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平。同时，2025年一季度机构持有北交所股票的总市值环比明显增加，未来相关基金产品有望为市场带来数十亿元的资金增量，流动性较好的“专精特新”企业的市场关注度有望得到进一步提升。

新消费赛道：擒住“牛股”是关键

从押注新消费赛道的基金来看，能否抓住相关赛道中的“牛股”，成了决定其业绩排名的关键。

一季报显示，广发成长领航一年持有混合、申万菱信乐融一年持有期混合和恒越匠心优选一年持有混合，作为押注新消费赛道且冲进上半年主动权益基金业绩前20名的基金，均重仓了泡泡玛特（09992.HK）、老铺黄金（06181.HK）这两只新消费领域的龙头股。截至上半年收官，两只个股涨幅分别为198.6%、321.53%。

但是，新消费赛道的“后劲”已经引起了市场的质疑。今年5月，泡泡玛特早期投资人蜂巧资本出清了所有在上市前买入的泡泡玛特股份。6月中旬，港股新消费出现一波大幅回调，甚至一度“带崩”A股IP概念板块。其中潮玩领域知名个股布鲁可（00325.HK），在经历这波回调后也没能大幅反弹，6月收跌7.89%；此外还有新茶饮龙头股蜜雪集团（02097.HK）、宠物赛道“牛股”中宠股份（002891.SZ）6月全部收跌。

天弘基金指出，泡泡玛特、老铺黄金等公司的股价爆发，是三方面共振的结果。一是“天时”：传统消费业绩疲软，资金亟需寻找新方向；二是“地利”：新消费公司因估值洼地和业绩超预期吸引资金；三是“人和”，赚钱效应引发散户与机构资金接力，形成“趋势强化”。

但天弘基金也提醒投资者，当前新消费个股估值已不便宜，需警惕“趋势逆转”风险。同时，建议投资者关注“业绩可跟踪+高频数据验证”的公司，而非单纯炒作概念。

6月科技赛道异军突起，下半年“翻身”有望？

上半年DeepSeek横空出世时，曾激起市场对投资科技赛道的巨大热情，重仓AI、机器人等相关板块的基金业绩一路飘红。但自从３月进入调整通道后，科技赛道光环褪去，没有及时调仓的基金甚至跑出了排名倒数的业绩。

据同花顺iFinD，截至上半年结束，前海开源人工智能主题混合A以-20.57%的收益率在所有主动权益基金中垫底，也是上半年唯一一只业绩收益率低于-20%的基金。

作为一只投资人工智能领域的主题基金，其一季度重点配置了以端侧AI为主线的电子、通信、机械等领域的股票。截至今年一季度末其前十大重仓股分别为芯原股份（688521.SH）、瑞芯微（603893.SH）、恒玄科技（688608.SH）、中科蓝讯（688332.SH）、伟测科技（688372.SH）、翱捷科技-U（688220.SH）、移远通信（603236.SH）、蓝思科技（300433.SZ）、海光信息（688041.SH）、华曙高科（688433.SH）。

同样在一季度大手笔押注电子、通信两大领域的基金经理金梓才，没能延续2024年在管产品收益率均超30%的好成绩，旗下6只产品上半年业绩全部告负，且排在主动权益基金业绩倒数前十。

在管基金业绩排名全部倒数的，还有先锋基金的刘志强。其管理的先锋聚优A、先锋聚元A两只基金上半年收益率分别为-18.42%、-16.36%，在所有主动权益基金中排名倒数第二、第七。

但值得注意的是，6月开始科技板块“反攻”的趋势非常明显。同花顺iFinD数据显示，6月多只重仓科技板块的主动权益基金涨幅居前。其中永赢科技智选混合发起A以37.21%的单月涨幅成为6月“冠军基”，紧随其后的中航机遇领航混合发起A、德邦鑫星价值灵活配置混合A、信澳业绩驱动混合A6月涨幅均超30%，而这4只基金均为重仓电子、机械设备、通信等板块的基金。

中信证券（600030.SH）在2025年下半年投资策略中指出，随着大模型的持续进步以及中国科技公司在生态、场景落地等方面的探索，AI正在从单点的技术进步迈向更广泛的生产力落地阶段。AI带来的产品形态、生产效率的改善已在广告、游戏、管理软件、智能汽车等领域改变了具体的产品形态或行业格局，为行业创造新的价值。随着DeepSeek R2、GPT-5在下半年的预计发布，中信证券认为中国科技产业价值重估的过程仍然没有结束。