石头科技二季度势头不减，技术加全球化双轮驱动

4月底，石头科技（688169.SH）发布了2025年一季报，公司一季度营业收入为34.28亿元，较上年同期增长86.22%；归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元。

奥维云网近日发布的相关数据显示，今年4月石头科技扫地机线上销额分别同比增长72%，市占率达26%；石头科技洗地机线上销额同比增长1065%，市占率达19%。

营收高速增长背后，石头科技采取了更为积极的市场策略以及更高的研发投入。值得一提的是，从2024全年来看，即使各项费用激增，石头科技净利率仍旧领先于同行业公司。

净利率领跑行业，现金流质量凸显

石头科技一季报显示，公司2025年一季度营收达34.28亿元，净利润2.67亿元；2024年公司实现营业收入119.45亿元，净利润为19.77亿元。

尽管相比往年净利率有所下降，但从2024全年来看，在同行业可比上市公司中，石头科技仍处于领先位置。

银河证券研报指出，2021至2023年，石头科技的竞争策略更加注重市场份额提升，随着销售费用投入增加，利润率有所下降。但市场份额持续上升，规模上升至一线。从产业的角度审视，扫地机器人的用户体验已趋于成熟，并且进入了长期渗透率提升的增长阶段。在这样的背景下，抢占市场份额并实现规模效应的战略选择是明智的。

行业普遍进入牺牲利润换市场份额的阶段，石头科技2024年16.55%的净利润率，在一系列小家电上市公司中仍处于领先地位。银河证券预计，从2025年开始，公司的利润率将趋于稳定。

与此同时，拆解财务数据可以发现，石头科技的经营现金流质量正在逐步强化。2024年，石头科技经营性现金流净额达17.34亿元；分季度看则基本处于高于或持平于同期净利润的状态，表明石头科技的净利润“含金量”较高，自我造血能力优异。

2024年石头科技进一步丰富了价格矩阵，并在主流价格段重点突破，形成高中低价格带全覆盖，主营业务毛利率高达50.36%，实现现金流的正向循环。

中金公司分析师表示，扫地机市场竞争已转向多价格带、多产品的全面竞争。就国内市场而言，扫地机器人头部品牌在0～3000元价位段仍有渗透空间，品牌内部价格带趋向均衡调整。低价格带领域，石头科技2024下半年通过老品降价覆盖低价格带，2025年又通过新品进一步覆盖低价格带；在中高价格带中，通过整体结构优化推出更多产品。目前，其国补后价格涵盖2800～4800元。

总体而言，石头科技呈现出较为健康的现金流结构，现金流与利润的匹配度高，且以经营活动为主导，造血能力再获验证。

现金储备丰富，技术壁垒再夯实

财报显示，截至2024年末，石头科技总资产174.85亿元，较期初增长21.62%。其中公司所持现金及等价物为14.46亿元，远高于上年末的8.28亿元。充裕的现金储备，为公司下一阶段的技术创新、全球扩张等战略布局备好弹药。

2025年，石头科技现金储备进一步丰富。一季报显示，截至今年3月31日，石头科技总资产达184.55亿元，现金及等价物为16.35亿元。

智能清洁电器行业是一个技术驱动性强、多领域高集成的行业，技术及资金壁垒较高。石头科技一向坚持以技术和产品的领先性来赢取市场，是率先将激光雷达技术、点面阵TOF技术、精密光学视觉导航避障及相关算法等大规模应用于行业的公司之一。

2024年，石头科技研发投入达9.71亿元，同比增长56.93%；研发人员1043人，占员工总数的40.74%；新增获得境内外授权专利741项。

2025年，石头科技持续在研发领域高投入，公司一季度研发投入高达2.66亿元，同比增长36.9%。

在产品创新层面，2025年AWE展上，石头科技携行业首创五轴折叠仿生机械手的G30 Space探索版、首创蒸汽热水双效洗地的A30 Pro Steam等新品参会，展示其最新技术成果。其中，G30 Space是市场第一款带有仿生机械手的扫地机。随着具身智能技术的渗透，这将成为未来赛道的重要发展方向。有充沛的资金在手，将支撑石头科技提前布局下一代技术，维持领先地位。

另外，近年来，国内清洁电器公司纷纷加快推进全球化进程。在全球市场，技术和产品优势同样助力石头科技夺得一席之地。IDC数据显示，2024年石头科技在出货量上首度超过美国iRobot拔得头筹，全球市场份额达到16%，出货量同比增长20.7%，销售额市场份额达22.3%。在北欧地区与土耳其、德国、法国、韩国等市场，优势更为明显，连续多季度量额双第一。

体现在业绩上，2024年石头科技境外业务营收达63.88亿元，同比大幅增长51.06%，超过境内业务的55.31亿元，海外收入占比约为53.5%。

石头科技清洁产品BU总裁钱启杰出席2025AWE高峰论坛时表示，“在全球化的过程中，石头选择的并不是一条路，而是搭建全球化的销售网络。无论欧美市场还是新兴市场，最核心的就是把握每个市场真正的用户需求，解决用户的痛点，跟上市场的发展方向，快速做大做强。”这一过程中，强大的资金实力，无疑是其快速试错、实现规模化复制的关键助力。

2024年全球智能家居市场规模达到1558亿美元，2017-2024年间年度复合增长率高达21.52%。IDC预测到2027年，全球扫地机的市场容量将增长至2320万台，北美、欧洲和亚太地区将持续增长。

于石头科技而言，其经营现金流的优质，核心业务的造血能力强，既是企业运营效率的验证，又构筑起长期竞争力的护城河。随之而来的现金流优势，已转化为技术壁垒加固、全球化提速的重要动能。机构调研认为，伴随公司全球市场份额的持续扩大，将在2026年重新进入收入和利润的快速增长期。