香飘飘业绩会：渠道库存消化影响营收，“原叶+鲜奶”新品仍待放量

5月8日下午，在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，针对投资者关注的“提振冲泡业务营收表现”“延续即饮板块良好增长态势”，以及“优化成本结构、保障利润空间”等问题，香飘飘（603711.SH）管理层给出相应具体举措。

2024年，香飘飘实现营业收入32.87亿元，同比下降9.23%；实现归母净利润2.53亿元，同比下降9.67%。今年第一季度，香飘飘实现营业收入5.80亿元，同比下降19.98%，归母净利润-1877.50万元，同比下滑174.47%。

针对2024年业绩承压，香飘飘在近期投资者调研中表示，2024年由于公司内部进行了策略调整，对销售端动作的执行落地造成一定影响。而关于今年第一季度业绩延续颓势，香飘飘则在一季报中解释称，公司传统固体冲泡奶茶业务占总体销售收入比重仍较大，冲泡奶茶的销售旺季主要集中在春节假期前，并且经销商按惯例在春节前10日~15日就完成春节期间的库存备货工作。2025年春节时间为1月29日，公司在2025年一季度的旺季销售时间同比上年有所缩短，导致1月份出货同比上年下降较多。

此外，为应对传统固体冲泡业务在当下阶段所面临的挑战，香飘飘开启冲泡产品“健康化”新篇章，对标线下茶饮店产品创新研发“原叶现泡+液体鲜奶”新品类，但冲泡新品仍处于培育和蓄势阶段，目前销售占比较小。

香飘飘业务分为冲泡、即饮两大板块。冲泡板块主要包括“香飘飘”经典系列、好料系列及其他系列等；即饮业务板块，主要包括“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮、“香飘飘”即饮牛乳茶等产品。2024年内，香飘飘加快产品研发创新步伐，在冲泡业务板块推进“健康化”进程，推出“原叶现泡轻乳茶”及“原叶现泡奶茶”系列产品；在即饮业务板块，进行Meco果茶矩阵扩容新口味，并针对性开发渠道定制产品。

分业务来看，2024年内，冲泡业务实现营收22.71亿元，同比下降15.42%；即饮业务实现收入9.73亿元，同比增长8%，其中，Meco果茶实现营业收入7.80亿元，同比增长20.69%。

针对2024年冲泡业务营收下滑的原因，香飘飘董事长、总经理蒋建琪在业绩会上表示，因外部消费环境、公司年初策略调整等影响，冲泡业务渠道库存消化受到一定影响，旺季营收有所下滑。去年四季度，公司重新调整策略，坚持“以终端动销为原则”，积极消化渠道库存，目前，渠道库存已恢复良性健康状态。

据2024年年报披露，报告期内，香飘飘冲泡类饮品销售量同比下降14.11%，库存量同比增加49.11%。

针对2025年提升冲泡业务市场份额与营收表现的具体举措，蒋建琪表示，在产品端，公司将进一步推进奶茶产品的健康化升级，为消费者带来更具“质价比”的产品；同时，公司将积极探索咖啡、即饮奶茶市场，进一步提升奶茶业务发展空间。在品牌端，公司将继续强化当前的立体化品牌营销方式，持续探索“内容营销”，推进品牌年轻化进程。在渠道端，公司将在持续打造现有渠道热销势能的基础上，积极开拓以零食量贩渠道、会员店、餐饮渠道等为代表的新兴渠道。

关于新兴渠道之一的零食量贩渠道的开拓进展，香飘飘董事会秘书、财务总监邹勇坚补充道，2024年，公司对该渠道进行积极探测，当前公司直营合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过三万家，还有一部分零食量贩门店通过经销商进行覆盖，“在现有产品中，Meco果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已经进入零食量贩渠道销售。为了更加贴合零食量贩渠道的产品特点，公司已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品，现处于探测试销中，后续将持续观察产品的市场表现”。

与冲泡业务乏力不同，香飘飘的即饮业务板块营收在2024年逆势上涨，并在2025年第一季度延续增长态势，营收同比增长13.89%，环比增长54.82%。其中，Meco果茶取得不俗表现，第一季度内，其实现销售收入同比增长20.68%，环比增长67.73%。

蒋建琪表示，Meco果茶上市以来贡献了稳定的销售收入，说明该产品具备良好的受众基础及消费韧性。去年，根据消费者调研结果，公司调整该产品的销售策略，确立了Meco果茶“以杯装差异化为核心，关联现制茶饮”的发展思路，采取产品推新、整合营销、原点渠道深耕以及新兴渠道探索等举措，取得良好的效果，针对零食量贩渠道，香飘飘还推出定制款Meco果茶，助力产品销售。

此外，面对原材料价格波动等成本端压力，蒋建琪表示，公司的原材料采用“财年锁价”的模式对部分原材料进行锁价，每个自然年的7月至次年的6月为一财年，目前，公司有部分原材料锁价到今年的6月。同时，公司持续推进精益生产、包材更新等方式对成本进行优化。此外，公司还会发挥自己的规模以及现金流的优势，与上游供应商共同对原材料价格进行管控。