华东医药一季报彰显韧性，扣非归母净利润达历史同期最好水平

国内头部药企的创新转型正进入成果收获期。

近日，医药大白马华东医药（000963.SZ）发布2025年第一季度业绩报告。报告显示，2025年第一季度内公司实现营业收入107.36亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润9.15亿元，同比增长6.06%；实现扣非归母净利润8.97亿元，达到历史最好水平，同比增长7.04%，延续了公司2024年的良好增长趋势。

创新药发力，核心工业板块业绩稳健增长

华东医药目前业务覆盖医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大板块。2025年一季度，医药工业作为重点板块实现良好开局。核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含CSO业务）36.21亿元，同比增长6.52%；实现合并归母净利润8.43亿元，同比增长12.20%。

2025一季度，华东医药的创新药销售持续发力。公司独家商业化的CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液赛恺泽®延续了2024年的良好销售势头，有效订单量继续稳步增加。公司积极推动治疗可及性，截至4月24日已有70余家商业保险/惠民保将赛恺泽®纳入报销范围，有效降低患者负担，随着持续的市场拓展及各地惠民保、商业险覆盖范围的扩大，赛恺泽®有望继续保持高速增长。

与荃信生物合作开发并由公司独家商业化的乌司奴单抗注射液生物类似药赛乐信®上市以来市场表现亮眼，截至2025年3月31日已开具处方的医院数量超过800家，预计年内将持续保持强劲增长态势。另外1类新药脯氨酸加格列净片惠优静®、新型1.5代PARP抑制剂塞纳帕利胶囊派舒宁®等多个品种亦取得重要商业化进展。

值得一提的还有，公司2024年8月收购的贵州恒霸药业有限责任公司（现已更名，以下简称“贵州药业”）在2025年一季度实现良好开局，营业收入达到2426万元，同比增长超过100%；实现净利润667万元，已超过其去年上半年净利润水平。华东医药预计，贵州药业2025年将继续延续良好的增长态势。

创新成果加速兑现，核心医美子公司营收环比向好

医美板块方面，全资子公司英国Sinclair拓展全球医美市场取得成绩，一季度实现合并营业收入约2.38亿元，环比2024年第四季度增长24.37%。国内医美全资子公司欣可丽美学同期实现营业收入2.54亿元，环比2024年第四季度增长10.64%。

一季度，华东医药持续深化国内高端医美产品布局，多个重要产品研发及上市进程提速。例如高端玻尿酸MaiLi®Extreme（商品名：魅俪®朔盈®）将于2025年5月正式实现商业化销售，多功能面部皮肤管理平台Préime DermaFacial也将于2025年内正式实现商业化销售。此外，重组A型肉毒毒素YY001、能量源设备V30及Ellansé®伊妍仕®M型等核心医美产品国内上市申请均已获受理，有望于2026年获批。

提振消费背景下，医美市场受到重点关注。根据中国整形美容协会、德勤中国等联合发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》，2024年预计中国医疗美容市场增速在10%左右，预计在未来四年仍可保持10%～15%的增速。

截至目前，华东医药已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品40款，其中海内外已上市产品达26款，在面部和身体填充、面部清洁、身体塑形、埋线、能量源器械等领域拥有多款专利产品的全球权益。

华东医药在季报中表示，依托国内差异化医美产品矩阵的持续丰富，叠加消费升级带来的市场需求扩容，公司国内医美业务成长潜能将加速释放。

另外的商业板块和微生物板块同样取得可观成绩。季报显示，医药商业一季度实现营业收入69.34亿元，同比增长3.23%，实现净利润1.15亿元，同比增长7.33%。工业微生物板块收入同比增长达29.98%。

特色领域差异化研发管线进展不断

对研发创新的大力投入是华东医药业绩持续增长的动力源泉。2025年一季度，公司医药工业研发投入（不含股权投资）8.80亿元，同比增长49.60%，其中直接研发支出6.00亿元，同比增长71.77%，直接研发支出占医药工业营收比例为16.67%。多个在研项目迎来里程碑式重要节点。

在备受关注的内分泌领域，进展较快的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002（conveglipron），已于2025年4月完成体重管理适应症临床III期研究的首例受试者入组，计划于2025年6月底前完成全部受试者入组。GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005（poterepatide）注射液，FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂DR10624注射液多个适应症也分别取得关键进展。

司美格鲁肽注射液糖尿病适应症已于2025年3月递交上市申请获受理。司美格鲁肽注射液体重管理适应症已于2025年2月完成III期临床研究全部受试者入组。

在肿瘤和自免等领域，索米妥昔单抗注射液（爱拉赫®，研发代码：IMGN853、HDM2002）由附条件批准转为常规批准的补充申请于2025年3月获得受理。靶向ROR1的ADC项目HDM2005多个适应症在国内外取得进展。与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药HDM3001（QX001S）新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请于2025年3月获批。此外，用于克罗恩病的上市许可申请和补充申请已于2025年2月获得受理。创新三类医疗器械经皮肾小球滤过率测量设备于2025年2月获得NMPA批准上市等。

眼下，医药板块迎来复苏，创新药尤其受到看好。国金证券表示，随着中国创新药资产的授权模式常态化和商业化日益成熟，药企的业绩也将更有确定性。国金证券看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。华东医药近年来四大业务板块循序推进，创新研发韧性十足，创新成果不断涌现，产品管线持续充盈，后续表现值得期待。