透视“它经济”新机遇 天元宠物并购整合加速布局能否破局盈利瓶颈？

4月14日晚间，国内宠物用品龙头企业天元宠物（301335.SZ）发布2024年年度报告。天元宠物2024年的营业收入实现了显著增长，达到27.64亿元，同比增长35.69%。这一增长主要得益于公司在宠物食品业务上的拓展。宠物食品营业收入为11.76亿元，同比增长70.80%，成为推动营收增长的主要动力。此外，宠物用品业务也实现了15.08%的增长，收入达15.30亿元。

报告期内实现归母净利润4596.05万元，同比下降40.13%。根据年报，净利润下降主要受存货跌价、支付限制性股票激励计划、美国新公司运营初期亏损等影响。同时，公司拟向全体股东每10股派现1元（含税）。

“它经济”的情感消费时代所蕴含的结构性机会

宠物经济作为新兴消费赛道，正从“功能性消费”向“情感性消费”升级，成为推动经济增长的重要力量。中商产业研究院最新发布的《2025—2030年中国宠物经济市场前景预测及未来发展趋势报告》（以下简称《报告》）显示，2024年中国宠物行业市场规模为3453亿元，较上一年增长5.79%。预计2025年中国宠物行业市场规模将达到3626亿元。

宠物经济囊括了宠物食品、医疗、用品和服务等多个细分市场。到2024年，宠物食品市场预计将占据约48%的份额，成为最大的消费领域；宠物医疗市场紧随其后，占比约27%；宠物用品市场则占有约15%的份额；而宠物服务市场则约占10%。

宠物食品是主要消费市场，随着养宠人数增加和消费升级，宠物食品市场规模持续扩大，《报告》显示，2024年中国宠物食品市场规模达到1668亿元，较上年增长7.54%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国宠物食品市场规模将达到1755亿元。

宠物用品市场同样呈现出快速增长的态势。2024年，中国宠物用品市场规模为513亿元，预计2025年将达到550亿元。智能化设备和定制化服务成为宠物用品市场的新亮点。例如，智能喂食器、智能猫砂盆等产品受到消费者的青睐，其市场渗透率也在逐年上升。此外，宠物服饰、消毒除味产品等的市场渗透率也在不断提高，显示出消费者对宠物生活品质的全方位关注。

随着国内养宠人群的不断扩大，宠物经济在国内市场的潜力巨大。2024年中国宠物犬和宠物猫的数量分别达到了5258万只和7153万只，且呈现逐年增长的趋势。中商产业研究院分析师预测，2025年中国宠物犬和宠物猫数量将分别达到5342万只和7330万只。

在高消费养宠人群中，48.7%的宠主为“90后”，25.5%的宠主为“00后”；同时单身/未婚宠主占比较高，为45.2%。“90后”宠主通常更加注重宠物的生活质量，愿意为宠物购买高品质的食品、用品和服务。他们更倾向于选择知名品牌、口碑良好的产品，并愿意为宠物的健康、快乐和幸福付出更多。

另据中研网报告，在单宠消费方面，犬、猫年均消费分别达2875元、1870元，随着消费升级和情感需求深化，单宠消费金额有望进一步提升。

全产业链布局 谋求打开盈利空间

天元宠物作为国内较早进入宠物产业的先行者，经过二十多年的专注与积累，已形成了持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系，拥有面向全球市场的销售渠道与客户资源。随着国内宠物行业的快速发展，中国宠物行业消费者日渐形成以电商购物为主的趋势，国内市场线上渠道运营能力日益成为企业竞争的关键。

为此，天元宠物正通过包括并购重组在内的多元化手段和方式，持续开拓国内市场线上销售渠道和加强运营能力建设。公司表示，未来将持续专注于自身平台化能力以及渠道建设，大力拓展线上及线下销售渠道，抓住宠物行业持续增长的机遇，依靠自身实力，通过扩大销售和生产规模，完善产品线布局，全面实现产品结构升级，同时优化公司利润来源，提高产品获利能力，不断增强市场竞争力。

在业绩发布前，天元宠物已通过资本运作释放转型信号。今年3月，公司宣布收购淘通科技89.71%股权，意在进一步加强线上渠道的布局。淘通科技是国内食品领域知名的电商服务商，专注于线上零售业务，并具备强大的旗舰店运营能力。淘通科技以天猫、京东、唯品会等综合电商平台为主要运营平台，同时将小红书、抖音、快手等新媒体电商平台作为新兴渠道的突破口，构建了覆盖全链路、多层次、精准化的销售、运营和营销体系。

在天元宠物拥有的“渴望”“爱肯拿”等国际知名宠物食品品牌的授权，以及其自有品牌的储备，包括宠物用品的petstar/天元宠物/纯眠、清洁洗浴的小兽星、宠物食品的新食代和智能电子用品的PPLink等产品生态的基础上，通过淘通科技对“皇家”品牌成功运营的经验进行赋能与深度整合，有望形成“1+1＞2”的格局。

甬兴证券研报认为，若天元成功收购淘通科技，一方面，相似的体量并表后会为公司业绩带来较大增量，另一方面，此类上下游并购不但有助于双方形成供应链与渠道的协同效应，还可助力天元宠物ToC端运营，及自有品牌推广，从而增强公司线上销售能力和盈利能力。此外，考虑到之前整合“它品”B2B领域资源，扩大对线下宠物店覆盖范围，如交易落地，天元宠物将达成“线上淘通全域运营+线下它品B2B供应链整合”的双轮驱动，有望成为国内宠物行业的渠道龙头，并支撑公司从出口导向型向“国内+国际”双循环转型。

当前中国宠物行业拥有广大的市场空间和市场潜力，天元已形成了以外协加工为主的生产模式，猫爬架、宠物窝垫等优势产品保留了部分自有产线。近年来，公司根据海外客户的订单意愿，猫爬架等宠物用品的新增产能向东南亚、波兰及全球其他地区布局。配合杭州、湖州现有工厂，全球化的产能布局可灵活应对贸易摩擦风险。

当“Z世代”将宠物视为家庭成员，当独居经济催生陪伴刚需，“它经济”已从周期性消费升级为抗周期赛道。天元宠物的转型阵痛，实则是行业从粗放扩张向精细化运营过渡的缩影。随着并购协同效应释放及成本优化，天元宠物能否在3000亿市场中书写“中国版雀巢普瑞纳”的故事，2025年或成关键验证期。