中央定调：明年扩内需重回首位、提高财政赤字率、适时降准降息

据新华社消息，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。

此次中央经济工作会议对当前经济形势作出判断，部署了2025年经济工作。会议明确提出，明年要全方位扩大国内需求；实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息；持续用力推动房地产市场止跌回稳。

扩大内需重回首位

在2025年经济工作的重点任务中，第一条是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。同时提到要实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。

中央此前已经明确提到，总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。

中国社会科学院学部委员、“十一五 ”至“十五五”国家发展规划专家委员会委员余永定教授12月12日在2024（第17届）《浙商》论剑活动上表示，这是一个非常重要的信号，意味着政府已经明确了中国的经济形势不是经济过热，而是有效需求不足。既然是有效需求不足，就应该采取扩张性的财政和货币政策。

华夏新供给经济学研究院创始院长贾康表示，当前提出“全方位扩大国内需求”是非常时期推出的非常之策，与当前中国宏观政策进一步加码是相呼应的。

市场分析也认为，“扩大内需”重回首位，并从之前的“着力”提升至“全方位”，意味着提振内需比过去更紧迫，接下来会有“一揽子”政策来支持扩内需。除“消费品以旧换新”外，还可能会包括发放生育补贴、餐饮补贴、发行旅游消费券等。

中央经济工作会议还提到，要加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析认为，本次中央经济工作会议提出扩大内需，将消费与投资并重，并更加重视消费。提振消费专项行动、大力提振消费的表述，超出预期，且消费置于投资之前。

就房地产市场而言，住房消费也是这当中的一项重要内容，并且是消费的重要载体及驱动力，有了住房交易，家具家电等“以旧换新”的效果会更好。

更加积极的财政政策

在财政政策方面，中央经济工作会议指出，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。

同时还提到，要加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资；及早谋划“十五五”重大项目；大力实施城市更新。

2024年，我国财政赤字率是按3%安排，超长期特别国债发行规模为1万亿元，地方政府新增专项债额度为3.9万亿元。这意味着，2025年在赤字率、超长期特别国债发行规模、地方政府新增专项债额度方面都会有明显提升。

在12月9日的中央政治局会议定调明年实施更加积极的财政政策后，就有经济学家认为，2025年我国的赤字率预计会提升至3.5%～4%，超长期特别国债发行规模可以提高至1.5万亿元～2万亿元，而地方政府专项债额度可提高至4.5万亿元左右。

对于财政赤字率的提升幅度，包括银河证券、中信证券等券商机构均预计，2025年赤字率或在4%左右。

从我国经济运行情况来看，依然有较大的赤字和财政增长空间。

在12月12日在2024（第17届）《浙商》论剑活动上，余永定也表示，我国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份均低于3%，明显低于美国、日本等全球主要经济体。同时，中国政府包含隐性债务在内的总债务规模，占GDP的比例是67.5%，而其他主要经济体美国、日本、法国、英国、意大利、加拿大等都是超过100%。因此，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。

他还表示，实施积极的财政政策，也是我国GDP实现5%左右的增长、化解房地产行业风险、防范地方政府债务风险的主要推动力。要实现这些目标，需要中央政府增加财政支出，提高中央政府负债率。

适度宽松的货币政策

继政治局会议后，此次中央经济工作会议再次提到要实施适度宽松的货币政策。同时要发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

市场分析认为，在财政政策发力的同时，适度宽松的货币政策，会为积极财政政策的落地实施提供良好的货币金融环境。

中国银河证券首席经济学家章俊此前分析称，适度宽松是金融危机期间的货币政策基调，是货币政策中最宽松的表述，预计2025年央行将采取更大力度的降息降准，全年可能累计调降政策利率40～60BP，引导5年期LPR下行60～100BP。全年可能累计降准150～250BP。

光大银行一位研究员告诉银柿表示，适度宽松的货币政策有助于降低银行负债端的成本，利好银行经营与资产质量改善，同时还有利于信贷等业务扩张。

对银行业来说，更大力度的降准、降息可能会让净息差进一步承压，但如果考虑降准后存款挂牌利率同样会调降，银行业的净息差依然会在可控范围内。

民生证券也表示，如果与“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险”相结合，多方面的支持政策会对重点领域形成托举效应，这将有效缓解市场对银行相关领域资产质量的担忧，稳定资产质量，推动银行信用成本的节约。

从“稳楼市”的角度看，宽松的货币环境，也将进一步降低购房者的房贷利率，存量房贷利率也将随着LPR下行后降低，减轻购房者的负担。

中指研究院政策研究总监陈文静表示，2025年是“十四五”收官之年，财政、货币政策均有望明显发力。货币政策适度宽松下，2025年央行将适时降准降息，在当前较低的利率水平下，2025年5年期以上LPR下调有望保持较大力度，继续降低购房者置业成本。 

持续用力推动房地产市场止跌回稳

在稳楼市方面，中央经济会议强调，要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。推动构建房地产发展新模式，稳妥处置地方中小金融机构风险。

上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，此次会议强调“稳住楼市”的导向，延续了中央政治局会议精神，也进一步说明2025年房地产工作要强调“稳”。此次“稳楼市”也融入到了系列政策框架中，尤其是在积极有为的宏观政策中找准定位和落实有关工作。

“稳楼市”应有系统的工作部署，既包括稳定购房在内的住房消费，也包括稳定房企投资等投资拿地端的工作，持续助力内需释放和提振。

58安居客研究院院长张波则表示，房地产行业止跌回稳的龙头带动作用如何，可展开持续观察。从今年四季度楼市表现来看，热点一二线城市成交量同比已经有了较为明显提升，购房者入市脚步也更加坚决，这显示出政策本身的效果在高能级城市得到明确体现。预计接下来的楼市扶持政策会持续跟进，以推动一二线城市持续回暖，龙头带动的趋势将在明年楼市有所呈现。

此次中央经济工作会议还提到，在土地供应方面，要合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。

严跃进表示，明确合理控制新增房地产用地供应，目前各地已经在供地方面有了新的转向，更强调和房企购地意向进行紧密对接。从2024年四季度供地情况来看，主要侧重在对优质土地和好地段土地的供应，同时强调取消限价、减少配建、取消现房销售等。从这个角度看，2025年土地供应将坚持“控量提质”的导向。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，控制新增房地产用地供应，这是对此前严控增量的继续强调，意味着库存过大的城市或区域（比如新房去化周期超过18个月），要控制新增用地供应，具体实施时，可能以因区施策的方式来推进。

稳住楼市，房地产市场实现止跌回稳，对经济的持续向好也具有重要意义。华福证券地产首席分析师陈立认为，楼市止跌回稳，一方面地方政府可获得卖地收入及相关税收，另一方面还可在土地上展开招商引资、撬动产业发展，来拉动更多税收与就业。