新高教集团绩后跌超50%，以股代息、有息负债上升或是原因

11月29日，港股新高教集团（02001.HK）股价低开低走，截至发稿，盘中一度跌近53%，最低跌至0.88港元/股，股价创历史新低。日内成交额超1.7亿港元，换手率近11%，总市值约14亿港元。

11月28日晚，新高教集团发布截至2024年8月31日止的年度业绩。报告期内，集团主营收入同比增长13.8%至人民币24.1亿元，经调整净利润同比增长6.1%至人民币7.7亿元。

财报显示，截至2024年8月31日止年度，新高教集团毛利为人民币8.76亿元，较去年同期的人民币8.06亿元增加8.7%。毛利率为36.3%，较去年同期的毛利率38.0%下降了1.7个百分点。对于毛利率下降原因，公司方面指出，主要由于加大人才和教学投入，现阶段收入的增速暂低于主营成本的增速。

实施以股代息计划

对于股价绩后大跌，熟悉集团内部的相关人士对银柿财经表示，这次财报显示，新高教集团2023/2024财年维持派息，建议全部以本公司缴足股款的新股份（“代息股份”）代替现金派发（“以股代息计划”）。

银柿财经翻阅财报显示，新高教集团抓住当下专科学校申本、本科学校申硕的机遇，以实现长期可持续的高质量发展。公司方面表示，此次非常态化的以股代息计划符合集团及股东的整体利益，在保障股东收益的同时，可保留现金作为集团的业务发展和营运需要，并且避免增加集团资本负债比率，期望以股代息计划将能提高股份交易的流动性。

杠杆比率上升至85.2%

此外，银柿财经注意到，截至2024年8月31日，新高教集团计息银行贷款及其他借款以及租赁负债为人民币35.05亿元，而2023年同期为人民币27.18亿元，有息负债/总资产由去年同期的29.4%上升至31.8%。公司方面指出，主要由于为满足高质量发展持续加大投入需要保留充足可用资金，未提前偿还银行借款。由于有息负债规模上升，相应地公司杠杆比率由去年同期的76.9%上升至85.2%。

该知情人士表示，以股代息计划，会让投资者觉得目前手中股票被“稀释”，与此同时，有息负债在大幅增长，这都让投资者无法理解，同时担心集团现金流有一定的问题。他进一步解释，目前各地政府对学校现金管理有比较高的要求，同时集团也有一些投资需求，这也是为什么账面上躺着现金，但没有进一步派息和偿还债务。

财报显示，2021年以来，新高教集团业绩实现稳步增长，分别录得营收14.97亿元、19.22亿元、21.19亿元和24.12亿元，归母净利润5.68亿元、6.20亿元、7.03亿元和7.56亿元。