理财周报｜新“国九条”后，含权理财产品发行放量尚需时日

四月第三周，银行理财市场延续了前一周的平稳发行态势，跨季波动后的发行反弹仍未出现。

同花顺iFinD数据显示，4月15日-4月21日，银行理财公司共发行474款（按销售日期统计，份额分开计算，下同）理财产品，由于发行统计存在滞后情况，当周发行量环比前一周下滑了22.8%，但与3月份797款的周平均发行量相比，仍少了300余款，尚未恢复至3月的平均水平。

其中，光大理财以49只的发行数量位列发行榜榜首，兴银理财以43只的发行量紧随其后，杭银理财和民生理财则以39只的发行数量并列排在第三位。

从发行的产品类型来看，为迎合存款利率走低背景下投资者对“存款替代”类理财产品需求增加的趋势，理财公司继续发力固定收益类理财产品。同花顺iFinD数据显示，在理财公司上周发行的474只产品中，固定收益类理财产品有463只，占比高达97.68%。

不过在新“国九条”明确推动中长期资金入市，并特别鼓励银行理财资金参与资本市场后，最近两周含权混合理财产品发行量有增加迹象。上周兴银理财、民生理财、中银理财、招银理财合计发行了8款含权混合类理财产品，前一周也有光大理财、农银理财、工银理财等理财公司发行了10款相关产品。

其中，招银理财于4月19日发行的“招智睿和稳健(安盈优选)360天持有6号混合类”产品的预期最高年化收益率为5.5%，是上周发行的混合类产品中预期收益率最高的产品。4月10日，招银理财发行的另一款“招银理财招智价值精选一年持有混合类理财计划”也颇受市场关注。据招银理财公告，这风险等级为R3中风险的含权产品首发募集规模突破20亿，购买人次约1.1万。

但分析人士也指出，基于投资者风险偏好等原因，短期内不宜高估银行理财资金进入资本市场的数量。招联首席研究员董希淼指出，“银行理财投资者风险偏好不高，公募理财产品投资股票基金面临集中度要求等约束。但从长期看，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升。”冠苕咨询创始人、金融监管政策资深专家周毅钦预计，短期来看，银行理财混合类产品的数量和规模将较2023年总体有所回升，但在总体理财产品中的占比较难有大幅度跨越，占比预计仍将保持在 3%左右。

从产品期限来看，由于投资者对银行理财产品的流动性诉求上升，短期限产品仍然更受市场追捧，理财公司短期产品的发行比重继续保持高位。在上周公布发行期限的413只银行理财产品中，1年期以内的产品有205只，占比接近一半。

从存量市场的表现来看，得益于整体市场表现稳定，上周银行理财产品的破净情况有所缓解。同花顺iFinD数据显示，上周理财子公司存续产品的综合破净率（净值<1的产品占比，未剔除私募产品，下同）为2.21%，相较于前一周的2.34%下降了13个百分点；破净理财产品数量也由前一周的772只下降至530只，降幅为31.35%。

在理财公司中，破净占比靠前的分别是高盛工银理财、工银理财和建信理财，期间破净率分别为16.67%，7.58%和5.56%。高盛工银理财破净率占比靠前主要与其存量产品数较少有关，而从破净量来看，工银理财、信银理财和兴银理财分列前三位，上周破净数量分别为108只、77只和67只。

值得一提的是，工银理财的108只破净产品，有81只为混合类理财产品，占比高达75%。而从整个市场表现来看，受资本市场波动影响，在目前破净的产品中，权益类和混合类产品也维持在高位。

具体来看，在上周破净的530只理财产品中，有183只为混合类产品。其中，累计净值最低的为广银理财发行的“睿富鑫益6个月持有期混合类第1期”，单位净值为0.7924。杭银理财发行的“幸福99卓越混合类(偏股成长精选)365天持有期”，以及建信理财发行的“诚鑫多元配置混合类最低持有3年开放式”则以0.8249和0.8557的单位净值表现紧随其后。

含权类理财产品的收益表现也成为理财公司发行时的考量因素之一。分析人士建议称，理财公司顺应监管趋势，主动优化和调整产品结构，提供差异化、有竞争力的含权类理财产品时，也要尽量避免可能的清盘或提前终止操作对投资者产生负面影响。